5月20日，六大行宣布调整存款挂牌利率，活期存款利率下调5BP，2年期（含）以下定期存款利率下调15BP，3年期及以上定期存款利率下调25BP。

本次调整幅度较大且银行跟进速度快。截至5月22日，12家股份行已全部完成调整，部分城农商行也开始跟进。这反映出银行净息差压力较大，截至2025年3月末，大型商业银行、股份行、城商行、农商行的净息差水平较2024年末分别下降11BP、6BP、1BP、15BP。

对银行而言，在资产端，负债成本降低将减少对利率点位的要求，叠加信贷投放偏弱和债券性价比提升，配债动力增强。但在负债端，本次调整可能带来较大规模的资金出表，后续负债端压力或阶段性加重，配债规模仍存在不确定性。

对广义资管而言，资金出表后对1-3Y信用债需求增加，3Y信用债利差收窄的时间点通常在利率下调后3-4周左右，整个过程将持续2-3个月。

对投资者而言，信用债更具确定性，资金出表对信用债需求有较强支撑。利率债需观察新的边际变化来决定方向，但考虑到年内仍有降息可能，且债市行情演绎迅速，可适当提前逢高布局，10Y国债收益率在1.7%以上时可逐步增配。

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