近期，中国创新药领域BD（业务发展）交易频现，成为市场关注焦点。据统计，仅2025年前五个月，国内至少6家创新药企宣布了跨境BD交易订单，涉及金额超60亿美元。

石药集团透露，公司正磋商三项潜在交易，单笔金额约50亿美元。华福证券数据显示，2020年至2024年，全球创新药BD交易总金额从92亿美元增至523亿美元，首付款从6亿美元提升至41亿美元。截至2025年初，创新药出海交易总额已达455亿美元。

跨国药企对中国创新药资产青睐有加，主要基于其高性价比及研发潜力。医药行业分析人士指出，当前中国创新药估值较低，同时在研管线数量和质量持续提升，吸引了国际买家关注。

以三生制药为例，其PD-1/VEGF双抗SSGJ-707授权辉瑞的交易金额超60亿美元。康方生物自主研发的依沃西亦因“头对头”击败默沙东K药而备受瞩目。

尽管BD交易推动了中国创新药国际化进程，但也有声音质疑其是否真正衡量了中国创新药价值。业内人士认为，BD是一种商业行为，需综合考量双方利益。对于小型biotech而言，BD不仅关乎生存，更是实现长期发展的关键。

近年来，NewCo模式逐渐兴起，为创新药出海提供了新路径。例如，恒瑞医药将三款GLP-1类药物海外权益许可给美国Hercules，并获得后者19.9%股权。NewCo模式的优势在于更早期管线的国际化定价及多元化收益结构。

BD交易带来的收入已成为部分企业业绩增长的重要动力。百利天恒、科伦博泰生物等多家药企通过确认BD收入实现扭亏。然而，如何让BD从“一次性交易”转变为持续收益，仍是行业需要解决的问题。

政策端利好不断，2024年国务院审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，提出优化审评审批机制。2025年，国家医保局明确将探索建立丙类药品目录，拓宽创新药支付渠道。

未来，中国创新药需进一步完善“高投入-高回报-高投入”的商业循环，在全球化竞争中占据更大份额。

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