2025年第一季度，名创优品收入同比增长18.9%至44.27亿元，但经调整净利润下降4.8%至5.87亿元，利润率下滑至13.3%。主要原因包括海外扩张成本增加及IP授权费用上升。

名创优品同店销售出现中个位数下滑，营收增长主要依赖新店开设。海外市场直营门店数量增至608家，相关开支同比提升71.4%，单店盈利能力较低。国内商场渗透率接近饱和，同店数据改善有限。

为应对增长瓶颈，名创优品加强IP合作，推动毛利率从2019年的26.7%提升至2024年的44.9%。然而，IP授权费用同比提升40%，且产品生命周期缩短，客流量波动加剧。

与此同时，叶国富收购永辉后进行大刀阔斧改革，聚焦供应链优化与门店调整。他推行“裸价直采”，直接与供应商合作，减少中间环节。此外，计划调改200家门店并关闭250至350家低效门店，单店改造成本超800万元。

尽管采取多项措施，永辉仍持续亏损，对叶国富形成巨大压力。市场对其管理能力的质疑增加，可能影响名创优品的估值与股价表现。

为寻找新增长点，叶国富计划分拆潮玩品牌TOP TOY赴港上市，融资约3亿美元。TOP TOY报告期内收入达3.4亿元，同比增长58.9%，门店数量增至280家。其定位为“全球潮玩集合店”，客单价约为130元。

与泡泡玛特相比，TOP TOY采用“拿来主义”策略，与多个知名IP合作开发联名产品。独立上市或能借助“潮玩概念”获得更高估值，缓解母公司现金流压力，但面临激烈市场竞争与运营成本压力。

叶国富需在名创优品、永辉超市和TOP TOY三大业务间平衡资源，确保各板块实现突破。这是一场高风险的资本布局，考验其战略眼光与执行力。

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