每3家医疗企业就有1家获国资直投支持。据动脉橙数据库统计，2023至2024年，国资在医疗领域完成822起直投，占比总投资数32.8%，实际比例可能更高。

典型案例如康方生物，2022年底获得广州高新区投资集团5亿元资金支持后，2023年实现营收暴增440.35%并扭亏为盈。类似国资“救场”案例在资本寒冬下屡见不鲜。

然而，国资主导也带来问题：延缓部分低效项目出清、压缩市场化机构生存空间，以及退出路径受限。国资当前已进入退出关键期，面临较大资金回款压力。

从投资偏好来看，国资逐渐转向早期项目，过去两年A轮及之前的融资比例达41.4%，生物医药和高端器械领域最受青睐，占总融资数83.8%。细胞与基因治疗、大小分子、核酸药和合成生物学等细分领域成为重点布局方向。

器械投资则以国产替代为核心逻辑，手术机器人、介入、影像等领域表现突出。过去两年，国资在医疗机器人领域完成31起直投。

从地域分布看，“北上广深苏”处于*梯队，过去两年分别完成192、159、115、80和52起直投，近500家被投企业中已有55家成功上市。

成都和合肥作为后起之秀，通过本地国资扶持快速崛起。成都完成35起直投，孵化多家头部企业；合肥完成21起直投，吸引一批潜力企业和头部机构落地。

面对挑战，国资正主动调整：一是“松绑”，多地设置容亏率，破解“不敢投”困境；二是明确市场定位，争做“耐心资本”；三是探索多元化退出方式，掀起“并购基金”和“S基金”热潮。

业内人士预测，未来五年国资仍将在资本市场占据主导地位，建议投资机构和医疗企业主动适应并与国资体系互补共存。

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