仅隔半年，创新药从低谷再次回升。以下是对行业现状、市场表现及未来趋势的全面盘点。

据Bloomberg和浦银国际数据，截至2025年6月6日，创新药市销率（PS）达14倍，接近过去5年均值，表明估值修复完成，行业进入事件驱动阶段。

局部泡沫主要体现在两方面：一是部分内需导向药企的核心单品被过度高估；二是缺乏自研能力的企业通过情绪炒作吸引资本却难以兑现价值。

尽管泡沫存在风险，但对行业发展有积极意义。创新药具备独特优势，如较少受国内宏观经济或海外贸易摩擦影响，同时原始创新能力持续增强，中国在细胞疗法、ADC等领域研发管线数量已超美国。

长期来看，泡沫化是生物科技行业的常态。早期企业依赖外部资本支持，且创新需大量试错，只有提供足够风险补偿才能吸引更多资本流入。

香港正成为创新药融资的主要市场。今年前5个月，港交所新增28家上市公司，IPO募资773.6亿港元，同比增长707%。恒生生物科技指数年内上涨52.7%，显著高于恒生科技指数16.7%的涨幅。

南下资金是推动港股创新药板块的主要力量。4月8日至6月9日，港股通和中资中介净流入创新药板块288.2亿港元，而国际中介和香港本地中介则减仓226.4亿港元。

华安证券数据显示，创新药交易拥挤度已触及历史高点，占市场成交量接近4.8%，处于近100%分位水平，仅略低于2022年12月峰值。

然而，增量资金及大额BD和临床数据可能进一步推升泡沫。例如，6月17日创新药大跌后，港股通创新药ETF当日仍获净流入超3.7亿元。

以海外经验看，泡沫对行业创新至关重要。许多知名药企如再生元、福泰制药等都曾经历长期无盈利阶段，最终依靠资本支持实现突破。

下半年，创新药领域有望迎来更多BD机遇。国家药监局新政将临床试验审评时限压缩至30日，加快新药上市速度。同时，中国企业在license-out交易中表现活跃，2025年以来对外BD交易首付款超25亿美元，总金额超500亿美元。

浦银国际看好信达生物、再鼎医药、和黄医药、亚盛医药等企业的多款药物出海潜力。重点领域如二代IO/ADC仍有较大窗口期，相关品种可能催生超级BD。

下半年重要学术会议包括ASCO、ADA、ESMO、WCLC、ASH等，将披露多项中国创新药企的临床数据。预告式BD被认为不可取，市值管理需避免杀鸡取卵。

免责声明：本文内容由开放的智能模型自动生成，仅供参考。