江苏泽景汽车电子股份有限公司（简称“泽景电子”）向港交所递交招股书，海通国际、中信证券担任联席保荐人。这家公司因小米SU7发布会提及其AR-HUD产品而备受关注，但其财务状况引发担忧。

泽景电子成立于2015年，专注于车载HUD（抬头显示系统）的研发与生产，核心产品包括W-HUD和AR-HUD。公司由一对兄弟创立，弟弟张波负责技术研发，曾在微软中国担任技术支持工程师；哥哥张涛拥有上汽大众18年工作经验，推动公司规模化发展。2016年，泽景以低价策略拿下蔚来ES8的HUD竞标，迅速打开市场并成为国内HUD市占率第二的企业。

尽管如此，泽景电子面临严重的财务压力。招股书显示，2022年至2024年，公司净亏损分别为2.56亿元、1.75亿元和1.38亿元，三年累计亏损达5.69亿元。截至2024年末，公司负债总额为16.74亿元，资产负债率连续三年超过200%。主要原因是13.61亿元可赎回优先股被计入流动负债，且公司曾依赖“对赌式融资”扩张。

若泽景电子未能在2027年前成功上市，可能恢复部分股东协议条款，直接引发流动性危机。此外，行业竞争加剧导致HUD产品价格持续下降。2022年至2024年，公司HUD解决方案销量从17.57万套增至62.46万套，但平均售价从每套974.31元降至865.47元。同时，公司可能面临下游客户的进一步降价要求。

泽景电子的目标是2026年在中国实现超10亿元销售收入，但2024年收入增速已从2023年的156.6%大幅降至5.1%。能否在2027年前完成IPO，将是决定其生存的关键。

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