在港获牌开展虚拟资产交易业务引发行业热议，国泰君安国际、天风国际等机构已取得相关牌照。这一动向促使业界关注中资券商在虚拟资产交易服务领域的突破，及其对跨境业务多元化和数字化发展的推动作用。

中证协最新发布的《传导》披露了由国际合作专业委员会撰写的《中资券商跨境业务能力建设与高质量发展研究》，该研究报告系统梳理了中资券商跨境业务的整体情况，并提出可探索有序开展境外虚拟资产业务的建议。

报告指出，香港财富管理市场存在强劲的虚拟资产配置需求，虚拟资产为全球资金提供多元配置选择。协调推动香港建设为虚拟资产枢纽已成为重要发展方向。

研究报告总结了中资券商国际业务的四大发展趋势：

第一，业务模式正向多元化转型。通过投资银行、机构经纪、资产管理、财富管理、风险管理等多领域拓展，逐步实现主动资产增长。采用“投行+投资”方式满足国际投资者全球资产配置、对冲交易等金融服务需求，同时分享海外市场发展带来的收益。

第二，业务发展面临切实痛点。数据显示，我国头部中资券商国际化业务营收占比为20%至30%，其中来自国际客户的收入贡献比例相对更低；而国际领先投行国际收入占比高达40%。具体表现为资产规模与国际一流投行差距较大；境外布局进展较慢；国际客户覆盖广度与深度不足；业务结构不均衡，产品丰富度不足；人才储备欠缺，管理体制、信息技术系统等尚未与国际接轨。

第三，跨境业务面临多重机遇。高质量共建“一带一路”增加中资“走出去”和外资“引进来”需求；全球资产配置需求增长推动跨境交易能力提升；中国企业出海步伐加快创造新发展空间；人民币国际化趋势带动境外人民币业务发展。

第四，跨境业务也迎来诸多挑战。国际形势复杂导致市场波动影响跨境业务；现行外汇管理制度对跨境业务支持有限；跨境数据风险管理面临困境。

报告显示，国际一流投行大多覆盖30至50个国家和地区，在国际金融中心和新兴市场均有深入布局。相比之下，中资证券机构普遍境外布局进展较慢，覆盖国家和地区数量较少。目前大部分证券公司的跨境资管业务局限于QDII与港股通等“走出去”业务，展业形式相对单一。

在人才储备方面，国际领先投行境外员工占比基本高于30%，而中资券商中境外员工占比最高的也仅约10%，且大多布局在香港。管理模式上，多数中资券商的国际业务管理模式不清晰，客户信息、业务数据在各业务条线、各区域之间无法实现有效共享。

信息技术方面，中资投行信息系统大多由第三方提供，国际投行的信息系统则多为自建并沉淀多年，能支撑其复杂的全球业务。此外，中资券商在互联网交易系统、财富管理系统、衍生品系统等方面存在不足，影响业务交易效率和客户体验。

具体业务条线发展情况显示：投行业务方面，中资券商凭借对行业前景的研究及境内外监管协同优势，逐渐占据香港IPO市场主导地位；固收业务方面，聚焦跨境债券交易、衍生品及熊猫债发行；股票业务方面，通过全球交易网络实现7×24小时覆盖；资管业务以QFII/QDII双线驱动；财富管理业务以香港为枢纽向新加坡、东南亚及“一带一路”沿线拓展；私募股权业务跟随中国产业优势设立跨境基金。

发展机遇方面，随着“一带一路”倡议深化，中资“走出去”和外资“引进来”需求日益凸显。全球资产配置需求增长要求全面提升跨境交易能力，并利用自身“中国专家”优势吸引外资。

中国企业出海步伐加快为中资券商带来新机遇。新能源汽车、装备制造业、高科技等行业企业加速出海，境外上市融资、跨境并购等需求增加。中资券商深耕中国市场、服务本地企业出海的能力成为其独特优势。

人民币国际化趋势带动券商境外人民币业务发展。中国人民银行统计显示，2024年跨境人民币收付金额约64万亿元，同比增长23%。具体体现在境外人民币债券市场发展、境外企业发行熊猫债意愿上升、助力实体企业以人民币套保境外商品期货、拓展北向跨境交易使用离岸人民币结算等方面。

面对挑战，研究报告提出三点应对措施：一是国际形势复杂对境外展业带来挑战；二是跨境业务相关法律法规和监管政策仍存在制约；三是跨境数据风险管理存在困难。

政策建议方面，构建跨境监管协同机制是首要任务。包括推动国际监管协调实现双向对等开放，加大支持海外分支机构开设，加强同业沟通机制。

加强投资资金跨境便利方面，建议准许实力较强的中资券商在指定国有银行开立跨境业务专项结算账户，逐步放宽南向、北向跨境业务规模管控，持续深化跨境联通机制。

鼓励跨境投融资项目创新方面，允许有能力判断和控制风险的中资券商试点开展创新业务。促进资本市场交流方面，建议加强内地交易所与境外交易所沟通，优化在港中资券商管理模式，加强香港离岸人民币枢纽建设。

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