2025年上半年，铂金累计上涨逾40%，领涨全球主要跨资产类别。第二季度价格上涨36%，其中6月单月跃升28%，创下自1986年以来最强月度表现，并触及每盎司1432.6美元的11年高位。

多位分析师指出，铂金突破十年交易区间后吸引了专业和散户投资者关注，但二季度疯狂上涨后进一步上升空间或已受限。预计中国铂金进口将放缓，南非产量有望恢复，而汽车行业需求仍疲软。

今年铂金价格走强受到多重因素推动。由于担忧美国关税影响，去年12月至今年3月大量铂金流入纽约商品交易所，导致市场供应紧张，租赁利率飙升。尽管铂金最终未被列入4月关税清单，但特朗普于4月中旬下令对关键矿物进口展开新一轮关税调查，持续引发不确定性。

全球最大铂族金属生产国南非的数据显示，4月该国铂族金属开采量同比下降24%，摩根士丹利称这是2025年前四个月“异常疲软”的产量数据之一。同时，中国需求成为另一推动力。海关数据显示，5月中国铂金进口量达12.57吨，4月为11.54吨，1-5月进口量持续上升。世界铂金投资协会数据显示，中国第一季度铂金珠宝加工量增长26%。

不过，多位分析师质疑铂金是否具备足够支撑维持升势。Metals Focus预计，今年全球铂金市场将面临52.9万盎司供应短缺，但地上库存仍将维持在920万盎司，相当于14个月的需求量。

Metal Focus铂族金属总监Wilma Swarts表示，虽然美国贸易政策存在不确定性，但提高铂金进口关税将适得其反，因北美无法满足本地需求。铂金租赁利率已从6月高位22.7%回落至11.6%，反映供需最紧张局面有所缓解。

南非矿山供应预计将在下半年复苏。Implats铂金公司发言人Johan Theron表示，1月至3月南部非洲虽遭遇降雨、电力和供水中断等挑战，但并未出现重大或异常情况。全年矿产产量预计仅下降6%。

铂金价格本身可能正成为最大利空。一位交易员称，中国实物需求强劲势头可能仅持续到6月初价格超过1050美元时。预计7月20日公布的中国6月进口数据将显示交付量较前两个月下降。

此外，汽车需求减弱也可能抑制铂金价格。电动汽车扩张对铂族金属形成长期压力，全球贸易争端进一步削弱汽车业中期前景。Metals Focus表示，未来四年汽车产量预估机构已削减多达1000万辆，这将拖累铂族金属需求。

俄罗斯诺里尔斯克镍业公司(Nornickel)表示，铂金价格进一步上涨可能促使催化剂生产商增加使用钯金替代铂金。当两种金属价差超过30%时，将鼓励这种替代。截至周四，铂金价差比钯金贵出22%。

尽管分析师对铂金价格进一步上涨持谨慎态度，但他们不预期会出现大幅修正。多数认为价格将稳定在本轮涨势前水平之上，支撑矿商利润。

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