南昌三瑞智能科技股份有限公司的IPO申请于5月底获受理，打破了创业板年内“零受理”局面。

三瑞智能主营业务涵盖无人机电动动力系统、机器人动力系统以及电动垂直起降飞行器（eVTOL）动力系统的研发、生产和销售。公司称其产品市场认可度高，已销往全球超过100个国家和地区，客户包括航天电子、纵横股份、华测导航及瑞士Leica Geosystems等。

但在2024年前五大客户名单中，并未出现上述“知名客户”。三瑞智能表示，下游市场扩展和客户集中度较低等因素导致前五大客户变动较大。

报告期内，三瑞智能前五大客户的销售金额和占比均呈上升趋势。部分新增客户通过展会、技术合作或行业知名度获得。例如，2024年第一大客户南昌市凌莱科技有限公司注册资本仅10万元，第五大客户深圳市拓航创新科技有限公司则是通过技术合作建立联系。

新增客户中不乏注册资本较低的小微企业，例如TELEPORT GROUP LIMITED和TIME TRADE TECHNOLOGY LIMITED，注册资本均为1万港币，后者成立于2023年3月，成立当年便成为第三大客户。

三瑞智能报告期各期分别实现营收3.62亿元、5.34亿元、8.31亿元，扣非归母净利润分别为1.01亿元、1.62亿元、3.21亿元。

应收账款周转率各期分别为27.58、38.29、44.29，高于可比公司均值，主要由于其预收款模式。大部分客户需在发货前支付全款或大部分货款，仅长期合作方享有月结账期。

因此，三瑞智能应收账款余额较低，2024年末仅为1,876万元，占营收的2.3%。

然而，同期存货余额却大幅增长，2024年末达1.56亿元，同比增长47.17%。库存商品金额逐年上升，2024年末为4,969.74万元，占存货的31.87%。

三瑞智能解释称，为满足客户交期需求，公司加大了产成品备货。

研发费用率方面，2024年三瑞智能为4.34%，较2022年下降1.72个百分点，不足行业均值7.77%的六成。

公司解释称，相比位于上海的可比公司鸣志电器，其研发人员薪酬较低。但三瑞智能研发费用率仍高于同样位于上海的可比公司安乃达。

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