蔚来汽车正面临严峻的经营挑战。根据最新财报数据，2025年一季度，蔚来净亏损同比扩大超31%，达68.91亿元，公司历年累计亏损已突破千亿元。同时，其流动负债已超过流动资产，资产负债率升至92.55%，远高于业内70%的警戒线。

在同期其他造车新势力实现净利润增长或亏损缩窄的背景下，蔚来的财务状况显得尤为严峻。蔚来创始人李斌在近期直播中回应外界质疑时表示，“钱都亏在明处，财报非常干净”，并强调公司计划于2025年第四季度实现盈利。

截至2025年6月，蔚来交付新车超过24000台，同比增长17.5%。其中，蔚来品牌交付超14000台，乐道品牌交付6400台，萤火虫品牌交付超3900台。公司二季度总计交付新车超72000台，环比增长达71.2%。

尽管交付量呈现增长趋势，但尚未达到规模化生产门槛。业内普遍认为，月销量需达到2万辆方能支撑一定的生产规模和供应链体系。目前，蔚来及其子品牌仍面临较大的市场压力。

蔚来坚持多品牌战略，并试图通过换电模式构建技术壁垒。截至目前，公司已在全国建设超3000座换电站，投入近百亿元。然而，换电模式尚未形成成熟的商业闭环，换电站日订单较少，难以覆盖高昂的建设与维护成本。

与此同时，增程式混动与快充技术的发展对换电模式形成夹击之势。比亚迪推出的“兆瓦闪充”技术已实现充电五分钟，续航400公里。这给蔚来持续投入换电网络带来了巨大压力。

在融资方面，蔚来与宁德时代签署战略合作协议，后者拟以不超过25亿元入股蔚来能源。尽管双方未对宁德时代收购蔚来充换电业务控股权的传闻作出回应，但业内普遍认为，这样的合作有助于缓解蔚来的资金压力。

面对持续亏损和盈利压力，蔚来正推进深度降本措施。公司若要实现四季度盈利目标，需将月销量提升至5万辆以上，并维持17%至18%的毛利率水平。

当前，蔚来仍具备一定的市场影响力，其品牌在长三角部分区域甚至超越宝马市场份额。但在江西、东北等区域市场，蔚来销量仅为宝马的10%。

分析人士指出，蔚来亏损的根源在于换电模式商业化尚未成功，以及高端多品牌战略带来的成本压力。此外，其出海步伐在欧洲租车市场遇冷，也进一步加剧了经营困境。

随着2026年新能源汽车购置税恢复征收临近，蔚来面临的挑战将更加严峻。如何在规模化竞争中实现盈利，成为公司当前最紧迫的任务。

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