中基协数据显示，截至7月23日，证券类百亿私募数量为91家，相较于年初增加3家。按投资模式划分，其中量化私募42家，主观私募40家，主观+量化私募8家，另有1家未披露模式。
百亿量化私募数量首次超过主观私募，标志着私募行业格局发生重要变化。
深圳某私募FOF基金经理高伟表示，主观私募在百亿“阵营”中的节节败退，反映出近年来其在与量化私募竞争过程中面临的困难。
2021年是私募行业的重要转折年。多只头部主观私募产品净值峰值仍停留在该年，例如“盈峰价值精选1号A类”、“石锋资产川流A期”、“相聚芒格火凤凰1号”等。
高伟指出，主观基金经理通常持仓集中于看好的一两个方向，市场主题行情见顶后，产品净值容易持续疲软。
2021年2月18日，贵州茅台盘中刷出2437.55元/股的历史新高后步入下行周期，消费板块亦持续低迷。Wind数据显示，中证消费指数自2021年2月18日盘中高点32504.28点以来，区间跌幅达51.78%。
同年12月3日，宁德时代盘中刷出371.87元/股的历史高点后股价回落，新能源板块亦从高位回落。Wind数据显示，中证新能指数自2021年11月1日盘中高点5128.19点以来，区间跌幅达61.87%。
在此背景下，不少重仓相关板块的私募产品净值出现大幅回撤，“撤离还是坚守”成为主观私募的难题。
2021年也是量化私募快速扩张的一年。国内量化私募总规模突破万亿元，百亿量化私募数量由10家增至26家，幻方量化管理规模一度突破千亿元。
私募排排网数据显示，2021年有业绩展示的88家百亿私募平均收益为12.95%，其中百亿量化私募全部盈利，平均收益达19.32%。
投资者对私募基金的评价体系因此发生变化，并在随后几年愈发明显。
安爵资产董事长刘岩指出，量化基金的参与提升对主观私募最直接的影响是竞争压力增大，量化基金凭借交易速度快、策略容量大等优势，与主观私募在市场份额上形成竞争。
高伟表示，2021年许多主观私募管理规模扩张，若净值随后出现明显回撤并长时间难以修复，投资者体验将大打折扣。而量化私募产品表现突出，净值回撤相对较小，加剧投资者对主观私募的不满。
此后几年，主观私募受制于行情及赎回压力，净值难有起色。
在大级别主题行情落幕、新行情尚未启动的空档期，净值回撤原本是主观私募的常态。
但随着量化资金大规模进场，A股市场生态发生变化，主观私募原本的“打法”逐渐失效。
社交媒体上一则有关“那些曾经让你大亏的主观私募现在回本了吗？”的帖子评论区，不少网友表示持有的主观私募产品仍大幅亏损，汐泰、源乐晟、汉和、趣时等私募被提及。
融智投资FOF基金经理李春瑜指出，量化基金的蓬勃发展带来显著挑战，主观私募投资难度提升，行业分化加剧。
数据显示，2021年全年243个交易日中有149个交易日A股总成交额超1万亿元，当年5月25日后151个交易日中，有129个交易日成交额超1万亿元。
虽然量化资金具体成交占比尚无定论，但其对A股市场的影响已是业内共识。
李春瑜表示，量化凭借高频交易优势提升市场流动性，促进价格发现效率，但也可能加剧短期波动，导致个股日内波动扩大。在交易生态方面，量化崛起压缩散户及游资生存空间，连板策略逐渐失效。此外，量化交易加速风格轮动节奏，热点切换更频繁。
界面新闻统计东财Choice概念板块从2018年1月至2025年7月期间5日涨幅排名变化的月度平均值发现，该指标从2018年的约20增长至2025年的约70，增幅达250%，说明市场轮动速度逐年加快。
身处其中的各类投资者均受到不同程度影响。
多位主观私募人士表示，近年来操作难度大幅提升。
优美利投资总经理贺金龙指出，量化基金的增多压缩了主观私募超额收益空间，近五年主观类平均超额下降超50%。同时，调研驱动模式成本收益率下降，调研带来的增量资金效应显著减弱。
界面新闻根据Wind数据统计发现，最近两年私募调研热情下降，2025年上半年累计调研次数同比减少约42.6%。
贺金龙还表示，量化基金的增量带来流动性结构重塑，定价效率提升与波动特征变化。市场定价快速反馈机制及波动率上升推进游资策略进化，平均持仓周期从5天以上缩短至3天以内，部分机构被迫增加算法交易使用率。
业内人士透露，部分小私募采取类似游资的超短策略，甚至可能是游资转型设立。在量化资金增多背景下，这些策略纷纷失效，净值出现大幅回撤。
量化基金崛起并非唯一影响因素，上市公司数量增加也令主观私募研究难度上升。
Wind数据显示，截至7月10日，A股共有5418只个股，其中1851只上市时间为2020年及以后，占比约34.16%。
广州某主观私募投资总监李智杰指出，新上市个股多为新兴行业，研究难度加大。
广东游资黄光耀表示，信息传播速度加快导致市场一致性增强，热点板块资金迅速介入又迅速撤离，轮动节奏加快，交易难度上升。
某百亿量化私募人士表示，市场有效性增强导致节奏加快，所有人赚取超额收益的难度均在上升。
尽管面临挑战，多位业内人士认为主观策略仍有优势。
李春瑜指出，主观投资在把握中长期趋势、信息获取、决策机制灵活性、结构性行情进攻性方面具备优势。
贺金龙表示，主观投资在处理非线性逻辑、舆情判断、政策解读、实地尽调、周期错配识别、困境反转识别等方面仍有优势，特定环境下可创造超额收益。
部分主观私募在量化基金高歌猛进背景下实现管理规模跃升。例如日斗投资据私募排排网数据，2024年管理规模从20-50亿元跃升至百亿元。
界面新闻统计显示，君之健投资新晋百亿私募，红筹投资、大朴资产、遂玖资产、磐泽资产等经调整后重返百亿行列。
同犇投资旗下产品净值快速修复，旗下4只产品今年以来收益率均超80%。“同犇智慧1号”净值从2021年2月高点5.123回撤超65%，但截至2025年7月4日累计净值回升至4.1304。
高伟分析称，同犇投资净值修复或得益于押中科技与新消费领域，说明看对方向对主观私募至关重要。
面对量化基金挑战，主观私募积极应对。不少私募引进量化人才，使用量化工具辅助投资决策，或开辟量化产品线。
私募排排网数据显示，截至2025年5月底，主观+量化类百亿私募已有7家。
贺金龙指出，近五年头部主观私募量化辅助系统投入增长率超300%，基金经理转型量化比例超30%。
李春瑜认为，主观多头策略私募需解决重建投资者信任与策略迭代升级两大问题，需深化基本面研究、聚焦核心能力圈、提升组合灵活性。
贺金龙表示，未来3-5年市场或形成“量化主导流动性、主观深耕价值发现”的新平衡。主观私募可关注长周期产业传导与变迁，利用量化工具辅助验证假设，强化品牌与渠道优势，成为量化数据+产业认知+行为金融综合体。”
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