2025年上半年，全国一般公共预算收入同比下降0.3%，完成全年预算的53.2%，进度高于过去两年的同期水平。6月当月收入增速回落至-0.3%，主要与非税收入同比下滑有关，而税收收入增速回升。税收收入上半年累计92915亿元，下降1.2%，其中6月当月同比增长1%，较5月增速0.6%有所回升。出口退税收入增速边际回升，反映与东盟等经济体的贸易往来成为我国出口的重要支撑。企业所得税、增值税、个人所得税收入增速仍有不错表现，体现经济保持韧性。消费税收入增速回升，或与金价上涨推升金银珠宝消费高增有关。近期“反内卷”推动部分产业供给侧调整，或带动价格水平边际回升，有望推动税收收入进一步改善。

非税收入上半年累计22651亿元，增长3.7%，其中6月当月同比增速-3.7%，相比5月降幅扩大。非税收入连续两个月同比回落，主要与行政事业性收费收入、罚没收入下滑有关，或对地方财政收入有所拖累。

2025年上半年，全国一般公共预算支出141271亿元，同比增长3.4%。6月当月支出同比增长0.4%，相比5月增速2.6%有所回落。上半年支出完成全年预算的51.3%，高于过去两年同期水平，显示财政政策仍较为积极，对经济保持支持力度。中央与地方支出出现分化，中央层面支出增长9%，地方层面支出增长2.6%。5月、6月两月，中央支出增速维持高位，而地方支出增速转负。6月中央支出增速达7.4%，地方支出增速为-0.7%。

从支出分项看，社保就业、科技、教育、卫生健康支出增速位居前列，其中社保就业、科技支出同比增速超过9%。6月当月，科技、民生类支出延续较好增长态势，基建类支出增速相对偏低，体现出保民生仍是狭义财政支出的首要目标。

政府性基金预算方面，上半年全国政府性基金预算收入19442亿元，同比下降2.4%。6月当月收入同比增速20.8%，相比5月的-8.1%明显回升，但主要与去年同期低基数有关。上半年政府性基金预算收入完成全年预算的24.9%，低于过去两年同期水平。二季度以来，房地产需求疲软，土地使用权收入下滑对政府性基金收入形成拖累。7月中央城市工作会议提出，加快构建房地产发展新模式，稳步推进城中村和危旧房改造，房地产供需变化仍需持续跟踪。

政府性基金预算支出方面，上半年全国政府性基金预算支出46273亿元，同比增长30%。支出进度达全年预算的39.2%，明显高于去年同期水平。6月当月支出同比增长79.2%，较5月增速8.8%大幅回升。中央层面支出增长6.2倍，地方层面支出增长15.1%。列入政府性基金预算的地方政府专项债券、超长期特别国债、中央金融机构注资特别国债资金上半年支出了2.43万亿元，带动政府性基金预算支出增长30%。

预计下半年我国宏观政策将延续积极方向，在总量上托底总需求，在结构上优化供给、提振价格。财政运行需关注三条主线。第一，在供给端，“反内卷”推动部分产业供给侧调整，有望提振价格水平，推动财政收入改善。第二，在消费需求端，以旧换新政策或继续发力。今年安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新。上半年已下达1620亿元，7月下达690亿元，剩余资金将在10月份下达，对家电、家具、通讯器材等消费形成支撑。第三，在投资需求端，城市更新项目有望加快，尤其是市政基础设施改造、城镇老旧小区改造、城中村改造、老旧街区（厂区）改造等。

风险提示：房地产需求有待提振。

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