在2025年上半年国内黄金饰品消费整体疲软的背景下，多家金饰企业面临经营压力，而老铺黄金却实现业绩逆势增长。

7月27日晚，港股上市公司老铺黄金（HK：6181）发布业绩预告，预计2025年上半年实现含税收入138亿至143亿元，同比增长240%~252%；净利润达22.3亿至22.8亿元，同比增幅为279%~288%。

这一业绩与行业整体表现形成鲜明对比。中国黄金协会数据显示，2025年上半年全国黄金消费量同比下降26%，其中黄金首饰消费量减少36%。

传统黄金品牌面临增长难题。周大福2024财年营业总收入同比上升14.82%，周生生则同比下降15.34%。相较之下，老铺黄金2024财年营业总收入同比增长167.5%。

2024年，老铺黄金在单个商场平均销售额达3.28亿元，远高于部分传统金店的销售水平。今年2月黄金价格大幅上涨时，多地商场出现消费者排队抢购老铺黄金的现象，甚至出现黄牛代购。

作为国内首个推广“古法黄金”概念的品牌，老铺黄金凭借“重工艺、高溢价”的模式，长期维持40%以上的毛利率，显著高于六福（33.1%）、周大福（29.5%）2025财年的毛利率，以及周生生（28.3%）、老凤祥（8.93%）2024财年的毛利率。

资本市场方面，老铺黄金自2024年6月上市后股价持续上涨，至2024年底五个月内涨幅达245%，2025年一度突破1100港元。但自2025年7月9日起，股价出现明显回落，截至7月29日报收749港元。

摩根士丹利分析指出，市场已下调对老铺黄金的盈利预期，并担忧金价上涨可能带来的影响。中金公司认为，尽管金价快速上升导致调价滞后，毛利率或有所下降，但收入增长带来的经营杠杆仍推动净利润大幅上升。瑞银则表示，当前市场对全年净利润55亿元人民币的预期偏高，若金价涨势放缓，存在盈利预期下调的风险。

除资本市场波动外，老铺黄金在行业竞争方面也面临挑战。尽管其在古法黄金领域具有先发优势，但目前周大福、菜百、周生生、六福等品牌已陆续进入该赛道。

据中国珠宝玉石首饰行业协会数据，古法黄金2024年市场规模预计达2193亿元，2023-2028年年复合增长率预计为21.8%。市场的快速扩张将吸引更多竞争者。

要客研究院院长周婷认为，消费者购买黄金的核心逻辑仍在于其保值性和高端性。老铺黄金若想真正发展为中国本土的奢侈品品牌，还需加强创新，尤其是产品创新，以提升客户持续购买意愿。

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