永辉超市2025年上半年财报显示，其营收为299.48亿元，同比下降20.73%；归母净利润为-2.41亿元，同比下降187%；扣非净利润亏损8.02亿元，同比下滑2786%。

自2021年以来，永辉超市已连续四年亏损，归母净利润分别为-39.44亿元、-27.63亿元、-13.29亿元和-14.65亿元，累计亏损超过95亿元。

营收规模从2020年的931.99亿元持续下滑至2024年的675.74亿元，2025年上半年进一步降至不足300亿元。

半年内永辉关闭了227家长期亏损门店，新增门店仅4家，门店总数从高峰期的1000余家缩减至552家。供应商数量也从原来的五六千家压缩至不到3000家。

永辉的门店曾一度覆盖全国近30个省份，是名副其实的“国民超市”。如今，一些城市的消费者发现原本常去的永辉超市突然关闭。

供应链端也在收缩，今年上半年永辉完成了2860家标品供应商的裸采合同签订，意味着大量小供应商被淘汰出局。

资金压力加剧，半年报显示永辉资产负债率已达88.37%，流动负债超过流动资产。公司通过银行融资、定向增发等方式维持运转，今年7月底公告拟募资至多39.9亿元用于门店调改、物流仓储升级及补充流动资金。

永辉在2025年上半年报中将收入下滑归因于2024年下半年开启的整体战略与经营深度转型，包括关闭长期经营亏损门店以及门店调改期歇业。

尽管调改门店收入较同期有大幅提升，但无法弥补因关店产生的收入下降。

归母净利润亏损主要由四方面原因导致：一是整体销售规模减少；二是商品供应链改革带来短期内毛利下降；三是关闭227家亏损门店产生相关成本费用；四是持有的 Advantage Solutions 股票本年公允价值变动损益为-1.84亿元。

为了突围求生，永辉实施了“胖改”策略，即学习“胖东来模式”，包括极致的商品力、慷慨的员工分润、高标准的服务以及与顾客之间的强信任关系。

自2024年5月启动调改以来，永辉已累计调改门店160家，预计今年9月底突破200家。

调改动作包括商品端去KA化、推行“裸价”直接与源头供应商签约，供应链端提升生鲜源头采购比例和自营占比，品牌端推出自有产品，服务端模仿胖东来的陈列、动线和员工关怀。

然而，有分析人士认为永辉学到的大多是“形”而不是“魂”。

部分“胖改”门店在初期业绩和客流确实得到明显提升，例如永辉义乌吾悦广场店重装开业后销售额同比增长627%，客流量同比增长351%，客单价提升61%。

永辉“胖改”店对所在商场也产生了显著带动效应，如义乌吾悦广场整体客流量和销售额分别同比提升16%和13%。

但热度难以长期维持，例如北京鸿坤广场店半年后“惊喜感”下降，郑州信万广场店销售额从首日188万元降至稳定期的2-3倍。

原因在于消费者的“新鲜红利”有限以及永辉机制未跟上，特别是员工激励和服务文化的缺失。

永辉面临的挑战包括规模与分润的矛盾、文化不可复制性以及资本市场的压力。

几乎所有“胖改”门店都经历了开业火爆—半年平淡—逐渐回归常态的过程。

这并非“胖改”错误，而是“胖改”对大多数连锁超市过于理想化。

奥乐齐的成功在于其一开始就以“折扣+自有品牌”为基因，而不是半路转型。

永辉的问题恰恰在于半路转型，因此遭遇的挑战更多。

挑战包括资金链紧张、关店成本高昂、线上业务未跑通以及消费者信任缺口。

但机遇同样存在，如供应链改革逐步见效、自有品牌发力以及部分调改店的爆款效应。

中国市场确实需要新的“国民超市”，而永辉若能在2026年前完成存量门店调改并跑通“去KA化+自有品牌+线上线下一体化”的组合拳，或许有机会重回增长。

长期来看，永辉更大的挑战是文化和机制。

若不能真正做到员工幸福、顾客信赖，则“胖改”再漂亮的装修和商品也只能昙花一现。

永辉必须找到属于自己的新模式。

永辉正在经历最艰难的时期，但也必须下决心尝试深刻的变革。

变革结果尚不可知，但值得行业关注。

在中国零售剧烈变革期，没有人能轻松活下去。

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