AI芯片巨头英伟达在一份财务文件中披露，仅两家客户就贡献了其第二财季39%的营收，引发市场对该公司客户集中度过高的担忧。

根据英伟达提交给美国证券交易委员会（SEC）的第二季度文件，“客户A”占其总收入的23%，“客户B”占其总收入的16%。

该比例高于去年同期水平，当时英伟达的前两大客户分别占其销售额的14%和11%。

英伟达定期披露主要客户对其营收的贡献情况，但此次披露引发市场对其快速增长是否过度依赖少数大客户的讨论，特别是微软、亚马逊、谷歌和甲骨文等云计算巨头。

英伟达首席财务官Colette Kress表示，“大型云服务提供商”约占该公司数据中心收入的50%。数据中心业务在第二季度占英伟达总收入的88%。

英伟达指出：“我们经历过一段时期，我们的大部分收入来自少数客户，这一趋势可能会持续下去。”

因此，分析师认为，英伟达未来的增长与企业的云资本支出承诺密切相关。

汇丰银行分析师Frank Lee指出：“除非2026年云服务商资本支出预期进一步明朗，否则短期内英伟达盈利上修空间和股价催化剂有限。”

Stifel分析师Ruben Roy认为，英伟达“最大的风险”是科技巨头暂停资本支出，“这是不可避免的”，但他判断这种情况在2026年之前不会发生。

英伟达未透露“客户A”和“客户B”的具体身份。该公司表示，其客户分为“直接客户”和“间接客户”。

“直接客户”包括富士康、广达等原始设计制造商或原始设备制造商，以及戴尔等系统集成商或分销商。它们从英伟达采购芯片，再将其装配至系统或电路板后转售。

“间接客户”包括云服务提供商、互联网公司和企业，通常从英伟达的“直接客户”那里购买系统。英伟达只能根据采购订单和内部销售数据估算来自“间接客户”的收入。

英伟达还透露，有两家“间接客户”分别贡献了其总收入的10%以上，主要通过“客户A”和“客户B”采购系统。

此外，一家“人工智能研发公司”通过直接和间接渠道为英伟达贡献了可观收入，进一步加大了客户结构的神秘性。

英伟达股价周四全天承压，最终收跌0.82%。尽管财报显示营收利润均超预期，但数据中心业务营收略低于预期，三季度营收指引也仅略高于分析师预估。

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