在刚刚过去的暑期档，芒果TV凭借现象级综艺《歌手2025》引发广泛关注，但其母公司芒果超媒披露的半年报却呈现营业收入与净利润双降的局面。财报数据显示，公司上半年营收59.64亿元，同比下降14.31%；归母净利润7.63亿元，同比下滑28.31%。

作为少数持续盈利的长视频平台，芒果TV近年来依赖综艺制作优势维持盈利纪录。但截至2025年上半年，其净利润已连续多个季度下滑，持续盈利能力面临挑战。其中，互联网视频业务毛利率同比下降8.62个百分点，广告收入同比下降7.79%。

尽管平台不断推出如《歌手2025》《乘风》等爆款综艺，但内容热度并未有效转化为业绩增长。数据显示，《歌手2025》全网热搜达21426个，相关话题阅读量突破1080亿次，但正片有效播放量仅为1.1亿，低于多平台联播的《跑男》《五哈》《王牌》等节目。

《歌手2025》未能带动会员收入显著增长，上半年会员收入仅为24.96亿元，同比增幅不足0.4%。与此同时，节目豆瓣评分仅3.8分，创该系列十三年来新低，节目公正性也遭到质疑。

广告业务方面，上半年收入15.87亿元，同比下降7.79%。对比2020年与2024年数据，芒果超媒营收差距不足8000万元，但营业成本增加7.62亿元，用于内容储备与节目制作，但“好内容”未能换来广告主的持续投入。2024年广告收入34.38亿元，较2021年锐减20.15亿元。

芒果TV互联网视频业务在总营收中占比约81.9%，视频业务毛利率下滑对整体营收影响显著。在行业整体承压的背景下，相比品牌广告投放，广告主更倾向效果广告，这使得会员业务重要性进一步凸显。

内容电商业务成为芒果超媒唯一实现毛利率增长的板块，同比提升15.89个百分点，但营收同比暴跌67.09%。子公司小芒电商通过大幅削减成本实现毛利率提升，营业成本同比减少72.47%。

小芒电商自2021年上线以来，始终坚持“内容+IP+电商”的差异化模式，依托芒果剧综拓展衍生品电商业务，涵盖食品、服饰、美妆、潮玩等多个品类。但节目热度与衍生品销售之间尚未形成稳定关联，爆款内容并未有效激发观众购买欲。

例如，《再见爱人4》带动卓资熏鸡走红，小芒App上架该产品销量仅为一千多，淘宝店铺则实现销量过万。截至2024年，小芒电商净利润亏损4748.78万元。

为提升盈利能力，小芒电商采取多项成本管控措施，包括裁员与大量招聘实习生。尽管通过IP运营拉动营收，如“南波万”系列服装累计销量超100万件，GMV超2.7亿元，但新IP尚未形成持续销售带动力。

芒果超媒在微短剧业务方面亦有布局，上半年上线微短剧数量达1179部，同比增长近7倍。公司实施“精品化+剧场化”策略，围绕经典IP二次开发与名人效应两条路径推进。

经典IP开发方面，芒果计划推出基于《乘风》《还珠格格》《新龙门客栈》等IP改编的短剧。但改编作品在创新与观众接受度之间仍面临挑战。《还珠》短剧尚未开播便引发争议，部分观众质疑剧情设定。

名人效应方面，黄晓明、马伯庸、饶雪漫等参与短剧项目，提升初期曝光度。但名人参与程度与作品质量仍需市场检验。

从行业竞争格局来看，芒果TV在短剧领域仍处于追赶阶段。2025年7月，长视频平台共上线42部短剧，芒果TV独播数量为2部，远低于腾讯视频、爱奇艺、优酷等平台。

芒果超媒在短剧商业化路径上延续品牌植入与IP整合营销模式，但这一模式在短剧新兴形态中仍需探索更适配的变现方式。从广告收入持续疲软、会员增长放缓、小芒电商变现困难，再到短剧内容创新瓶颈，芒果虽拥有IP与流量优势，但尚未找到驱动新一轮增长的核心引擎。

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