斑马网络技术股份有限公司（以下简称：斑马智行）于2024年8月20日向港交所主板递交上市申请，德意志银行、中金公司、国泰君安国际担任联席保荐人。

斑马智行成立于2015年，初始注册资本为10.64亿元，由上海赛为及上海赛立分别持有94%及6%的股份。

其中，上海赛为由阿里巴巴中国、上汽全资子公司作为有限合伙人各持有49.5%，上海赛云管理作为普通合伙人持有1%。上海赛云管理则由上汽、阿里巴巴中国及上海赛云投资分别最终持有49.05%、49.05%及1.90%。

上海赛立为斑马智行的股权激励平台，由上海赛朋作为有限合伙人持有99.99%，上海赛云投资作为普通合伙人持有0.01%。

2017年9月，上海赛立向斑马智行增资4728万元，增资完成后其持股比例上升至10%，上海赛为持股比例下降至90%。

2018年9月至2023年9月，斑马智行共完成4轮融资，募集资金总计约49.19亿元，引入的投资者包括先进制造基金、云锋基金、国寿资本、中国一汽集团等。其中，先进制造基金累计投资5.97亿元，云锋基金投资5.02亿元。阿里与上汽合计向斑马智行注资至少27.13亿元。

截至上市申请递交日，嘉兴瑞佳、上海赛为、杭州灏月、淘宝中国、浙江天猫分别持有斑马智行10.28%、29.90%、5.37%、8.71%、20.32%的股份，上述公司均由阿里及上汽控制。

截至上市申请递交前，上汽及阿里巴巴分别控制斑马智行37.16%及40.17%的投票权，为斑马智行的共同控股股东。

斑马智行专注于设计、开发并定制智能座舱解决方案，用于大规模量产汽车。其解决方案包括系统级操作系统解决方案、AI全栈端到端解决方案以及车载平台服务。

2022年至2024年期间，斑马智行的收入分别为8.05亿元、8.72亿元、8.24亿元，2025年第一季度收入为1.36亿元。

系统级操作系统解决方案为斑马智行的核心收入来源，收入占比分别为86.7%、86.2%、83.4%及89.7%。

招股书显示，斑马智行的汽车操作系统相当于汽车的“大脑”，支持并连接车内所有应用和功能，帮助用户更便捷地控制车辆、使用导航、娱乐及其他服务。

2022年至2025年第一季度，预装斑马智行解决方案的车辆数量分别为83.5万辆、206.1万辆、233.4万辆及55.5万辆。累计预装数量分别为250.7万辆、456.8万辆、690.2万辆及745.7万辆。

同期内，已采购斑马智行解决方案的主机厂数量分别为21家、30家、40家及26家。

2022年至2025年第一季度，斑马智行来自五大客户的收入占比分别为93.0%、89.9%、88.5%及92.2%，其中最大客户的收入占比分别为54.7%、47.4%、38.8%及47.8%。

斑马智行的最大客户始终为上汽。2022年，阿里为斑马智行第四大客户，贡献1.9%的收入。2023年至2025年第一季度，阿里分别为斑马智行带来940万元、670万元及60万元的收入。

客户B为斑马智行的关联方，收入贡献分别为10.7%、18.6%、21.8%及18.8%。根据招股书描述，客户B应为上汽大众。

在2022年至2025年第一季度期间，关联方合计为斑马智行贡献17.24亿元收入，占公司总收入的67.57%。

同期内，斑马智行向五大供应商采购金额占比分别为67.5%、73.7%、68.7%及71.7%，其中向最大供应商的采购金额占比分别为53.5%、58.4%、50.5%及54.7%。

斑马智行的最大供应商始终为阿里巴巴，上汽集团则在2023年及2024年位列第四及第五大供应商。

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