腾讯通过投资亚玛芬体育和老铺黄金实现巨额回报。2019年，腾讯参与安踏牵头的财团，以46亿欧元收购亚玛芬体育，间接持股约5.6%。2024年亚玛芬登陆纽交所，市值达约1500亿人民币，腾讯持股比例调整为约4.5%，账面浮盈超50亿人民币。

同期，腾讯在老铺黄金IPO前作为基石投资人，通过子公司Tencent Huang River认购3500万美元股份，持股约4%。老铺黄金上市后股价从40.5港元涨至726.5港元，涨幅达1699%，腾讯账面浮盈超50亿港元。

腾讯未直接持有亚玛芬股权，而是向方源资本旗下FountainVest Rainbow Limited投资1.25亿美元，纳入FV Fund架构。该基金最终出资10.71亿欧元，持股21.4%。方源资本套现93亿元后仍持6.2%股份，对应市值近百亿人民币。

受益于始祖鸟在中国市场的扩张，腾讯后续还投资冲锋衣品牌伯希和，持股10.70%，为其最大机构投资方。伯希和正筹备赴港上市，若成功将为腾讯带来新增收益。

除老铺黄金外，腾讯还作为基石投资者参与古茗控股IPO，联合元生资本、美团龙珠等共认购7100万美元。截至9月15日，古茗市值超500亿港元，较发行价翻倍，腾讯尚未披露减持动作。

腾讯投资消费领域覆盖京东、美团、拼多多、名创优品、Tims咖啡、喜茶、Farfetch等企业。其投资策略强调不干预运营，注重标的成长性是否超越自身股价表现。近年来港股消费板块回暖，泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺黄金等公司股价大幅上涨，推动消费投资退出通道改善。

此前消费投资曾因估值回落、退出困难被冷落，部分机构裁撤消费团队。但随着并购活跃与IPO窗口开启，资本市场对消费重拾信心。中国14亿人口带来的刚性需求被视为长期优势，消费赛道被认为具备“坡长雪厚”的发展潜力。

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