瑞幸咖啡与《崩坏：星穹铁道》的联名活动于9月15日上线，首日即出现抢购热潮。两杯咖啡搭配一张色纸和一枚徽章的套餐标价36.9元，虽价格高于消费者对咖啡的心理预期，但仍迅速售罄。为集齐全部周边，消费者需购买20杯咖啡，总花费约384元。为此，瑞幸推出预存6杯咖啡获取全套周边的服务，便于用户集中兑换。

此次联名周边包括亚克力立牌、冷变杯、摇摇乐挂件等，分两期上线。部分限量款如售价99.8元的冷变杯套餐含5张35元咖啡券，在黄牛市场被炒至800元以上。因需求过大，瑞幸于9月22日晚补货3万个冷变杯。店内规定联名纸袋、杯套及杯子数量有限，不允许多取，采取先到先得原则。

玩家周霖表示，联名角色遐蝶与白厄为游戏内高热度角色，其衍生品常溢价交易。尽管色纸加徽章成本不足10元，叠加IP授权费用后定价仍显偏高，但在谷子经济盛行背景下，粉丝普遍接受该模式。社交平台上已有“代喝”服务出现，由他人代为下单并饮用咖啡，仅寄回周边，消费者额外支付中间费。

此前瑞幸与《原神》联名时，抖音平台两款套餐分别售出7万+和5万+单，仅该平台销售额超450万元，未计入小程序及APP订单。与多邻国、《浪浪山小妖怪》《黑神话：悟空》等IP联名亦引发爆单，其中40万张光栅卡首日售罄，二手市场炒至200元一张。

在宣传中，瑞幸侧重展示周边设计而非咖啡口味。虽推出“枫丹红酒美式”“绿沙沙拿铁”等新品，但市场反响平淡，部分评价认为口感类似化冰绿豆水或味道厚重似橙汁。产品创新未能复制“生椰拿铁”成功，而联名则持续带来声量与销量。

2025年第一季度，瑞幸销售与营销费用达4.964亿元，同比增长52.4%，占净收入5.6%；第二季度增至5.925亿元，环比增长19.4%。费用上升主因广告推广、外卖及直播平台佣金增加。随着奈雪、库迪等品牌纷纷布局二次元联名，周边质量、运营投入加大，营销成本或继续攀升。

投资人指出，联名虽能短期提振销量并强化品牌形象，但目标人群特定且依赖新鲜感，长期可能影响品牌净增长。资本市场更关注产品力、品类丰富度与市场渗透率。当前平价竞争加剧，自2023年7月起行业进入9.9元时代，库迪推8.8元，幸运咖低至6元，星巴克均价下调5元。

2025年上半年，外卖平台补贴战进一步压低价格，库迪橙C美式叠加补贴后仅1.68元，瑞幸部分饮品降至6.9元。二季度瑞幸外卖单量占比从17%升至30%以上，GMV达141.79亿元，营业利润率为13.8%。但长期补贴压缩利润空间，改变消费者价格预期。

面对压力，瑞幸收缩9.9元优惠券适用范围，从覆盖20余品类缩减至9款，并上调部分单品价格。粉单市场上，瑞幸股价自3月约27.3美元涨至最高39.4美元，反映市场对其扩店速度、供应链稳定性认可。然而，外卖补贴周期不明、竞争者扩张及用户迁移风险仍存变量。

在门店扩张趋近极限、毛利率承压、市场增量见顶背景下，瑞幸转向联名周边作为增长引擎。此类模式提升曝光与用户粘性，通过情感连接拓展利润空间。但存量竞争下，单靠产品与联名创新难构持久优势，未来增长路径仍有待验证。

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