9月22日晚，ST易购公告披露，股东杭州灏月（阿里系投资平台）拟减持公司2.85%股份，按当日股价估算可套现约4.9亿元。此举被视为阿里巴巴持续退出非核心资产、回笼资金的重要举措。

与此同时，阿里巴巴在技术领域动作频频。同日发布迄今规模最大、能力最强的模型Qwen3-Max，推动9月24日阿里巴巴港股股价大幅上涨，最大涨幅超9%。

阿里巴巴正通过系统性“断舍离”重构战略重心。2025年初，以131.38亿港元将所持高鑫零售78.7%股权出售给德弘资本，交易自2024年10月披露至完成仅历时三个月。此前一个月，阿里以74亿元人民币将银泰百货100%股权出售给雅戈尔集团及银泰管理团队财团，虽产生约93亿元亏损，但快速回笼现金流。两笔交易合计回笼资金近200亿元。

据披露，2024财年前9个月，阿里已完成17亿美元非核心资产出售；截至2024年9月30日的六个月内，退出多项投资带来65.09亿元现金流。自2024年至2025年，阿里陆续减持小鹏汽车、哔哩哔哩、丽人丽妆、圆通速递等企业股权，全面退出非核心赛道。

阿里集团CEO吴泳铭在2025财年财报中表示，有序退出高鑫零售、银泰百货等资产，旨在“更加聚焦核心业务”。公司已确立“用户为先、AI驱动”为两大战略方向，剥离重资产线下零售板块，集中资源投入高增长领域。高鑫零售连续三年营收下滑且2024财年亏损16.05亿元，验证协同效应未达预期。

在资产端“做减法”的同时，阿里在即时零售与AI领域实施大规模“加法”。2025年第二季度，即时零售收入达147.84亿元，同比增长12%，主要由4月底推出的“淘宝闪购”带动。截至2025年8月前三周，该业务推动淘宝APP月度活跃消费者同比增长25%。

阿里宣布未来三年将投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施。2026财年第一季度（2025年4月1日至6月30日），阿里在“AI+云”领域的资本支出达386亿元，同比增长220%，创历史新高。当季阿里云收入同比增长26%，为三年来最高增速，AI相关产品收入连续八个季度保持三位数增长，AI收入在云业务外部商业化收入中的占比显著提升。

高强度投入对短期财务造成压力。该季度经营利润同比下降3%，非公认会计准则净利润同比下降18%。自由现金流由去年同期净流入173.72亿元转为净流出188.15亿元，财报明确指出主因是云基础设施支出增加及对“淘宝闪购”等新业务投入。

尽管面临短期压力，管理层强调将持续围绕“大消费”和“AI+云”两大核心战略坚定投入。然而，转型仍面临三大挑战：一是财务可持续性压力，500亿元即时零售补贴与3800亿元AI投入构成巨大资金消耗。野村证券指出，阿里与美团在即时零售领域的竞争已成为“消耗战”，自由现金流由正转负引发投资者对投入回报周期的担忧。

二是核心电商基本盘面临侵蚀风险。资源向新业务倾斜可能导致传统电商业务利润被抽血，同时内容电商、社交电商持续分流用户，如何保障核心业务稳定成为关键。

三是生态协同执行难度与组织效能挑战。推动淘宝、高德、饿了么、菜鸟等独立单元高效协同难度极高。“1+6+N”组织变革后重提一体化协同，反映内部整合复杂性。CEO吴泳铭在内网提出“重新创业”，承认存在“大公司病”，需恢复初创企业敏捷性。马云公开回应称阿里正处于“变化之中”，自我革新成应对内部问题的关键。

截至2025年6月，阿里巴巴持有现金及流动投资超5000亿元，为战略转型提供充足支持。公司转型不仅是商业调整，更是对组织活力、战略耐力与财务韧性的全面考验，其进退得失将成为观察中国互联网行业走向的重要风向标。

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