九毛九集团2025年上半年营收同比下降10.1%，净利润同比减少16.05%。三大核心品牌太二酸菜鱼、怂火锅、九毛九（西北菜）收入全面下滑。占集团七成以上营收的太二酸菜鱼，首次出现大规模关店，门店数由2024年6月末的612家缩减至547家，半年内净闭店65家（不含加盟店）。

财报显示，太二酸菜鱼2025年上半年实现收入19.49亿元，同比下滑13.3%，跌幅超过集团整体水平。其翻台率由高峰期的4.9次/天下降至2.2次/天，在集团营收中的占比从2024年的73.4%降至70.8%。

2021年初，九毛九股价曾达37.8港元/股历史高点，市值逼近550亿港元。截至2025年9月26日收盘，市值已不足30亿港元，较峰值蒸发超520亿港元（折合近480亿元人民币），缩水94%。

自2025年3月起，太二酸菜鱼启动门店爆改，从大单品模式扩展为包含“爆炒鲜牛肉”“菜籽油爆炒鲜土鸡”的多品类川菜结构，并新增辣椒炒肉、炒白玉丝瓜等菜品。门店升级为5.0版本，强调“鲜活鱼现做”，计划2026年完成全部门店调改，目前已完成68家。

转型期间，太二酸菜鱼陷入预制菜争议。有顾客在杭州某门店实测7分钟上齐三道菜，质疑使用预制菜。客服回应称“鲜活门店”采用活鱼当日到店现杀，但前员工透露此前门店普遍使用提前片切腌制的冻鱼，操作高度标准化。

2024年，九毛九全年营收60.74亿元，同比增长1.47%；归母净利润0.56亿元，同比下滑87.69%。店铺层面经营利润7.48亿元，同比下降超30%。太二酸菜鱼在此期间放低价格、开放外卖卫星店与加盟，但加盟商需通过300万元验资，单店前期投入约220万元，目前加盟已暂停。

酸菜鱼赛道竞争加剧，快餐品牌“鱼你在一起”以人均30-40元价格带扩张至2100余家门店。盒马、山姆等渠道推出低价预制酸菜鱼产品，冲击现制餐饮市场。太二酸菜鱼面临“高价预制菜”与“低价替代品”双重夹击。

尽管太二表现疲软，仍为九毛九集团核心收入来源。怂火锅2025年上半年收入4.17亿元，同比下降3.5%；九毛九西北菜收入2.26亿元，同比下滑22.6%。怂火锅因含舞蹈表演等重运营模式，难以轻量化扩张。

九毛九零售业务成为唯一增长板块，2025年上半年货品销售收入从5496万元增至1.32亿元，同比增长140%，占总收入比重升至4.8%。旗下太二、九毛九品牌预制菜已在山姆等渠道销售，单价在69.9元至129.9元之间。

根据红餐产业研究院报告，2025年中国烤鱼市场规模预计达1428亿元，同比增长5.9%。探鱼、烤匠等品牌崛起，推动品类创新。太二酸菜鱼当前转型相当于重建用户心智，面临重塑品牌认知的挑战。

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