煌上煌发布2025年三季报，公司前三季度实现营业收入13.79亿元，同比下降5.08%；归母净利润1.01亿元，同比增长28.59%。第三季度营业收入为3.94亿元，同比增长0.62%；归母净利润2410.79万元，同比增长34.31%。

截至10月21日收盘，煌上煌股价报12.61元/股，跌2.17%。财报显示，归母净利润增长主要得益于非经常性收益及对福建立兴食品股份有限公司的股权收购。前三季度，煌上煌非经常性收益达1256.78万元，占归母净利润的12.44%，其中政府补助为主要来源。

2025年8月，煌上煌以4.95亿元收购立兴食品51%股权，该公司自9月起纳入合并报表范围。立兴食品2023年至2025年上半年分别实现营收2.29亿元、4.15亿元、2.51亿元，净利润分别为-1702.46万元、4221.75万元、4188.30万元。根据对赌协议，其承诺2025至2027年累计扣非净利润不低于2.64亿元，年均不低于8800万元。

收购导致煌上煌多项财务指标上升，其中应收账款激增603.71%，短期借款、预付款项、应付账款和少数股东权益亦有所增加。

同日公告显示，煌上煌两大募投项目延期：“浙江煌上煌年产8000吨酱卤食品加工建设项目”达到预定可使用状态日期由2025年6月30日延至12月31日；“海南煌上煌食品加工及冷链仓储中心建设项目”由2025年12月31日延至2026年12月31日。截至9月30日，浙江项目投资进度为68.36%，投资总额1.5亿元；海南项目投资进度29.73%，投资总额2.15亿元。

煌上煌称，项目延期系基于实际进展和经营规划的必要调整，不会对公司2025年经营造成重大不利影响。海南项目延期部分原因在于当地门店拓展不达预期。近年来，煌上煌门店数量持续缩减，自2021年峰值4627家降至2025年上半年的2898家，两年半减少1599家。

2012年上市时，煌上煌拥有1925家门店，曾提出“千城万店”计划，并计划2021至2025年每年平均新开约1500家门店。但实际扩张受阻，2021年起营收连续四年下滑，降幅分别为4.01%、16.46%、1.70%、9.44%。

红餐大数据显示，2024年卤味市场规模为1,573亿元，同比增速3.7%；预计2025年将增至1,620亿元。行业进入存量竞争阶段，企业面临从规模扩张向质量竞争转型的压力。

2025年5月，煌上煌回应投资者时表示，将侧重老市场深耕与新市场拓展，提升高势能店比重，科学规划布局，推进品牌覆盖与经营效益协同提升。

主营卤制品业务亦呈下滑趋势。2024年及2025年上半年，酱卤肉制品分别实现营收12.58亿元、6.17亿元，同比减少14.26%、11.65%。煌上煌指出，行业转型期中，供应链整合能力、食品安全管理及差异化创新能力将成为突围关键。头部品牌通过技术投入与资源整合巩固优势，中小品牌需在细分领域寻求突破。

针对营收下滑、净利润增长原因及募投项目延期等问题，时代周报记者于10月21日联系煌上煌采访，截至发稿未获回复。

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