10月28日晚间，安能物流发布公告称，由大钲资本、淡马锡及True Light三大投资机构组成的财团拟以每股12.18港元的价格对安能物流发起私有化要约。据此计算，安能物流估值约143亿港元，较2025年9月3日每股8.2港元的收盘价溢价达48.54%。
此次交易完成后，公司创始人兼CEO秦兴华将套现约11.83亿港元（约合10.8亿元），并卸任CEO等所有核心管理职务，转任集团高级顾问。这标志着安能物流在退市后，创始人将彻底“放权”，正式进入由财团主导的新阶段。
大钲资本是买方团成员之一，也是安能物流的最大股东，截至公告日通过旗下实体持股24.32%。此次私有化中，大钲资本通过TopCo间接持有约52.40%权益，交易完成后其间接持股比例将升至28.78%，获得绝对决策权。
大钲资本成立于2017年，创始人黎辉曾任职于高盛、摩根士丹利，并担任华平投资中国区第二代掌门人，具有丰富的私募股权投资经验。其创办的大钲资本以“控制型”投资著称，深度参与被投企业战略经营，典型案例包括瑞幸咖啡、泰邦生物、掌通家园、凯京科技、LOHO眼镜以及今年收购的德国工业自动化公司儒拉玛特。
安能物流与大钲资本渊源颇深。2020年安能进军快递失利、资金链紧张之际，大钲资本携3亿美元入股，助其回归快运主业并扩张网络，随后推动其于2021年11月在港交所上市。上市后股价持续低迷，长期低于发行价13.88港元，最低曾跌至1.663港元/股，较发行价下跌近88%。尽管2025年10月24日股价回升至9.4港元/股，但仍处于破发状态，且市值远落后于顺丰、京东物流和德邦快递。
维持上市地位期间，安能物流面临筹资能力受限、合规成本高企等问题，管理层需投入大量精力履行信息披露义务。私有化将使公司节省相关行政与合规支出，释放资源用于核心业务发展，并摆脱短期资本市场压力，更灵活地实施长期战略。
根据公告，要约人是在开曼群岛注册的获豁免有限公司，由TopCo间接全资拥有；TopCo则由大钲资本、淡马锡及True Light分别持有约52.40%、23.80%和23.80%权益。淡马锡作为全球主要主权财富基金之一，秉持“世代投资”理念，注重长期价值创造。其参与本次私有化，意在布局中国零担物流整合红利，并与中国领先的加盟制快运网络形成协同效应。
True Light Capital（淡明资本）为淡马锡间接全资持有的独立子公司，成立于2022年，管理资产规模约40亿美元，专注于亚洲市场的结构性投资机会，在交易结构设计上具备灵活性优势。
安能物流现有管理层也积极参与私有化进程。创始人秦兴华、首席运营官金云等核心成员已作出不可撤销承诺，支持本次交易，并将其合计持有的约8.51%股份全部接受现金对价，同时将以投票方式助力交易通过。
从财务表现看，2023年至2024年，安能物流营收同比增速分别为6.23%、16.73%；股东应占溢利增速分别为196.07%、91.08%；净利润增速分别为190.43%、63.69%，盈利能力逐年修复。2025年上半年，公司实现营业收入56.25亿元，同比增长6.4%；经调整净利润4.76亿元，同比增长10.7%；零担货运总量682万吨，同比增长6.2%。
然而，中国零担物流市场竞争加剧，已进入“巨头游戏”阶段。2024年，顺丰系与京东系合计货量超3000万吨，占据行业半壁江山。安能物流虽以1415万吨货量排名第三，但营收增速显著低于头部企业，且自2024年第二季度起被迫下调单价以应对价格战压力。
相比之下，顺丰旗下快运业务2025年上半年实现不含税收入195.7亿元，同比增长11.5%，货量同比增长28%，增长势头强劲。
在此背景下，私有化被视为安能物流应对激烈竞争、集中资源打翻身仗的战略选择。公告披露，退市后财团将保留现有业务架构与员工团队，深化业务协同，探索战略变革，不排除通过并购整合进一步优化运营效率。
黎辉及其主导的大钲资本近年来频频出手，践行“投资驱动变革”理念。除安能物流外，大钲资本还领投瑞幸咖啡重组，成为控股股东，仅用两年时间助其实现扭亏为盈，目前瑞幸已成为国内最大的咖啡连锁品牌，市值达116亿美元，接近IPO首日两倍水平。
此外，大钲资本首支美元基金已成功募集超过20亿美元，远超原定目标，显示全球投资者对其策略的高度认可。该基金重点布局消费升级、产业互联网与智能制造领域，已投资项目包括小鹏汽车、儒拉玛特等硬科技企业，构建产业链协同生态。
今年4月，大钲资本完成对德国工业自动化装配系统集成商儒拉玛特的收购，成为中国PE控股海外隐形冠军的代表性案例。未来计划加速其在德国、美国、墨西哥、马来西亚等地的服务网络扩展。
7月，大钲资本亦出现在星巴克中国股权竞购方名单中，与其他30多家机构展开角逐，意图扩大其在中国乃至全球连锁咖啡市场的影响力。
回顾过往，黎辉曾在公开演讲中引用《权力的游戏》比喻资本与企业的关系：真正的独角兽需要获得“喷火真龙”的支持——即强有力的资本加持，才能战胜寒冬。如今，他带领的大钲资本正通过深度介入、长期持有、战略重塑的方式，主导一系列重大控股权交易，掀开中国PE投资新篇章。
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