铠侠业绩爆雷引发全球存储板块暴跌

受日本存储巨头铠侠公司（KIOXIA）业绩不及预期影响，全球存储芯片板块遭遇重挫。截至日本股市2025年11月14日收盘，铠侠股价暴跌超23%。韩国厂商SK海力士、三星电子分别下跌8.5%、5.45%；美股市场中，闪迪、希捷、西部数据分别下挫13.96%、7.31%、5.39%；A股佰维存储、江波龙等个股盘中跌幅一度超过10%。

铠侠公布的2025财年第二财季财报显示，该季度调整后净利润同比下滑逾60%，为407亿日元，低于分析师预期的474亿日元。营收同比下降7%至4483亿日元，环比增长30.8%；Non-GAAP营业利润为872亿日元，营业利润率19.4%，较上一季度的13.2%有所提升。

公司对2025财年第三财季的营收指引为5000亿—5500亿日元，高于市场预期的5300亿日元，但Non-GAAP营业利润指引为1000亿—1400亿日元，低于市场预期的1410亿日元及买方预期的1500亿日元以上。

分析指出，铠侠业绩未达预期主要因季节性智能手机需求上升，导致低利润率的智能设备产品占比升至35%，而高毛利的AI数据中心产品占比较低。此外，其与苹果签订的固定价格协议使其无法从现货市场价格上涨中获益。

另一因素是云服务商客户要求将采购重点从企业级固态硬盘（SSD）转向闪存芯片，减少了对高附加值成品的采购，影响了短期利润。铠侠主要产品涵盖NAND闪存和企业级SSD。

尽管短期利润承压，铠侠预计，在平均售价上涨和人工智能驱动的强劲需求推动下，2025财年第四财季营收将创历史新高，利润也将实现强劲复苏。公司确认NAND闪存行业供应紧张局面将持续，预计2025年市场比特增长率为中等两位数百分比，2026年在供应约束下增速将达到高等两位数百分比。

此次业绩波动波及全球存储产业链。美东时间11月13日，美光科技下跌3.25%。韩国市场方面，SK海力士、三星电子分别大跌8.5%、5.45%。A股存储芯片板块亦全线走低，德明利、香农芯创等多只个股盘中跌幅达或超过10%。

多位海外投资机构分析师认为，铠侠业绩低于预期反映出存储行业周期低谷尾声仍存不确定性，但普遍看好NAND闪存售价全面上涨趋势。

据披露，2025年下半年以来，三星电子、SK海力士、铠侠、美光科技四大厂商均削减NAND闪存供应量。三星电子、SK海力士和铠侠正谋划推动NAND价格上涨，其中三星电子正与海外大客户协商明年供货量，并内部考虑将价格上调20%至30%。

市场研究机构Omdia数据显示，三星电子已将其2025年NAND晶圆产量目标下调至约472万片，较2024年的507万片减少约7%；铠侠公司将产量由2024年的480万片调整为2025年的469万片。Omdia预计，三星电子与铠侠公司的减产策略将持续至2026年。

开源证券研报指出，AI驱动的存储产品短缺或将至少持续至2027年。DRAM需求可能在2027年后才逐步回稳，NAND Flash与高容量存储需求则可能延续至2028年甚至更久。

国泰海通证券表示，短期内渠道与整机厂商普遍采取囤货锁价策略应对涨价预期，带动存储芯片板块股价上扬；中长期看，本轮涨价将加速旧一代内存退出，推动高性能、高带宽新一代内存渗透，存储产业或进入新一轮结构升级与技术创新周期。

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