江淮汽车亏损加剧，启动华为合作背水一战

2025年第三季度，江淮汽车营收115.13亿元，同比增长5.54%，毛利率达13.94%，同比增长3.09%，但归母净利润为-6.61亿元，同比下降303.95%。前三季度累计营收308.73亿元，同比下降4.14%；归母净利润亏损14.3亿元，同比下降329.4%。

7月14日，公司预亏公告显示净亏损6.8亿元，与去年同期3.01亿元净利润形成反差。上半年汽车销量19.06万辆，同比下滑7.54%；新能源乘用车销量8297辆，同比暴跌35.08%。公司解释称，出口业务受国际形势和市场竞争影响有所下滑，高端智能新能源乘用车项目处于产能爬坡期，尚未显现规模效益。

2024年度报告显示，公司营业收入421.16亿元，同比下降6.28%；归母净利润-17.84亿元，同比下降1,277.59%。近三年中已有两年亏损。2025年一季度，商用车产销分别为6.69万辆和6.68万辆，同比分别下降3.7%和1.6%。

曾作为蔚来代工厂，江淮与蔚来自2016年合作建设先进制造基地。2023年代工合作终止，同年12月5日，江淮以31.58亿元向蔚来转让部分资产。合资公司解散与生产基地出售导致其失去重要“输血通道”，自主品牌未能及时补位。

瑞风、钇为等品牌市场存在感弱，技术迭代落后主流。2024年新能源车型销量51809辆，不足乘用车总销量的30%。此前与大众（中国）合资推出的‘ID.与众’月销仅两三百台，未达预期。

2024年，江淮与华为合作推出尊界品牌，首款车型尊界S800售价70.8万-101.8万元，对标奔驰S级、宝马7系，搭载华为ADS 4.0智驾系统、途灵龙行底盘等六大首发技术。该车型亮相后48小时预订量达2108台。生产工厂于2024年12月16日在合肥落成，设计年产能20万辆，涵盖四大工艺车间及用户体验服务中心。

华为深度参与研发与销售全链条，并通过其全球渠道触达高端客户。尽管资本市场反应积极，股价一度攀升，但当前业绩仍承压。产能爬坡导致青黄不接，规模效益缺失拖累利润。同时，在华为主导的技术合作模式下，江淮被质疑面临“高端代工化”风险。

截至当前，公司资产负债率接近75%，总负债约370亿元。机构预测2025年亏损或将收窄，但反转关键在于尊界产能利用率、新能源销量能否重回万辆级、现金流能否转正。

未来需在三方面突破：一是提升尊界S800产能，清理传统车库存；二是加快将华为智驾等核心技术下放至15-20万元主力车型，提升智能化渗透率；三是推进出海战略，在匈牙利等地加速KD本地化生产，拓展东南亚市场。2025年上半年，江淮整车出口约10.7万辆，位列行业第九，较2024年同期12万辆略有下滑。

汽车产业竞争法则不变：转折点上的每一步，都是生死抉择。

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