阿里巴巴2025年三季度财报显示，集团非公认会计准则净利润为103.52亿元，同比下降72%；经调整EBITA为90.73亿元，同比下降78%。利润大幅下滑主要由于对即时零售、用户体验及科技领域的投入增加。

2025年4月，阿里巴巴将淘天旗下即时零售业务升级为“淘宝闪购”，并置于淘宝首页一级入口，饿了么全力协同。同年7月，淘宝闪购启动规模达500亿元的补贴计划，预计在12个月内通过店铺补贴、商品补贴和配送补贴等方式持续投入。

该战略旨在通过即时零售激活整个电商生态流量入口，并实现与传统电商业务的协同效应。阿里巴巴电商事业群CEO蒋凡表示，闪购业态与阿里生态有巨大协同潜力，目标三年内带来一万亿元商品交易总额。

然而，短期内大规模投入已显著影响财务表现。销售与市场费用同比上涨105%至665亿元，占收入比重从13.7%升至26.8%。经营活动产生的现金流量净额同比下降68%至101亿元。现金储备由2025年3月底的4280.93亿元降至三季度末的3735.72亿元，环比减少10.29%。

海豚投研分析指出，中国电商板块本季度经调整EBITA同比减少约340亿元，淘宝闪购导致该板块利润同比下滑近77%；推算闪购相关净亏损约为360亿元。

管理层承认当前投入处于高位。阿里巴巴集团CFO徐宏表示，本季度为闪购投入高点，随着单位经济模型改善和规模稳定，下季度投入将显著收缩，但会根据市场竞争动态调整策略。

关于协同效应，蒋凡称淘宝闪购拉动手淘8月DAU增长20%，提升用户活跃度并带动广告及客户管理收入（CMR）增长。但中信证券研报援引数据显示，即时零售带来的新用户在双11期间贡献电商订单超1亿单，其GMV约占同期电商总GMV的1%，交叉销售比例仍处较低水平。

私募基金经理刘成岗质疑所谓协同效应实际未在财报中体现，认为“做B协同A”多为说辞。新智派袁帅指出，即时零售与传统电商在运营模式与用户需求上存在差异，整合难度大，协同效应尚需时间与技术支持。

与此同时，客户管理收入同比增长10%至789.27亿元，主要由Take rate提升驱动，得益于“全站推广”渗透率上升及基础软件服务费新增。这被部分分析视为平台通过提高货币化率来支撑新业务发展的交叉补贴行为。

张才亮认为，阿里提高抽佣和收费项目以支持高亏损业务扩张，虽可理解为战略所需，但也增加了商家负担。袁帅表示，若此类投入能带来销售额显著增长，商家或可对冲成本压力，但长期过度压缩利润空间可能影响生态健康。

惠誉评级董事贺丹预计，内地补贴大战将在2025年三季度见顶后趋于理性，补贴退潮后的用户留存情况仍有待观察。张才亮强调，判断阿里即时零售战略成败的关键，在于补贴停止后能否带来可持续的增量GMV。

免责声明：本文内容由开放的智能模型自动生成，仅供参考。