中国光伏制造业正面临严峻产能过剩问题，全环节产能超需求两倍，价格战导致企业普遍亏损。据《财经》统计，八大龙头企业2024年至2025年前三季度合计亏损629.83亿元，此前三年曾盈利1426.83亿元。尽管多数企业尚能承受亏损，但债务压力加大，部分龙头企业已开始与中小企业洽谈收购重组事宜。
目前硅料环节重组进展较快，协鑫集团董事长朱共山在央视《经济半小时》节目中透露，已有17家企业基本同意搭建联合体，预计2025年内完成平台公司组建。该联合体拟由不超过十家头部硅料企业及金融机构出资成立，通过收购方式整合过剩产能，并协调全行业产销。其他制造环节亦有类似谈判，但因企业数量更多、整合难度更大，形势尚不明朗。
资产定价是本轮重组的核心难题。中信建投数据显示，2022年至2024年中国新增硅料产能234万吨，2024年底总产能达306.5万吨，预计2025年底将达333.8万吨，而终端需求仅为120万至150万吨，过剩约200万吨。若收购100万吨产能，需资金500亿至700亿元。专家吕锦标建议采用杠杆模式：企业与金融机构联合设立注册资金约100亿元的平台公司，其中企业出资30%，金融机构出资70%，再由平台承接被收购项目的银行贷款，实现以小撬大。
继续运营的企业需用部分利润偿还历史债务，具体比例需协商确定。协鑫科技近期通过定向增发募集约50亿元人民币，用于主营业务及供给侧改革储备。然而，组件等中下游环节对组建联合体兴趣较低，有企业负责人表示“组件跟硅料差别很大，这没什么可谈的”。11月初有关收储平台“黄了”的传闻频现，中国光伏行业协会随后发布声明称，正在相关部委指导下推进“反内卷”和行业自律工作。
彭博新能源财经分析师谭佑儒指出，若无外部干预，市场缓慢出清将是最终路径，监管机构和国有银行将在兼并重组中发挥关键作用。业内普遍认为，第四轮行业洗牌将于2026年启动，届时多数企业将亏尽前期积累利润。前三次洗牌分别由2008年金融危机、2012年欧美“双反”调查和2018年“531新政”引发，此次则源于行业内部结构性矛盾。
政策层面尚未出台强制去产能措施。工信部等部门强调以市场化为主导，反对低于成本价销售。2025年2月国家发改委、能源局发布“136号文”，推动新能源上网电价全面市场化，各地执行细则显示光伏电价显著下降，抑制了电站投资热情，加剧制造端竞争。2024年行业普遍采取低价策略抢占市场，导致全行业跌破成本线运营，仅阿特斯和晶科能源微利，其余均亏损。
部分龙头企业呼吁政府干预，建议参照钢铁、电解铝等行业经验，实行总量控制、产能置换，淘汰落后产能。但有观点认为当前过剩产能多为先进产能，按能耗或技术指标一刀切不合理。另有龙头企业主张建立长效机制，如设定融资红线、提高产品准入标准，禁止低质产品入市，推动优质企业胜出。
装机数据显示，2022年至2024年连续三年高速增长，各环节产能翻倍以上扩张。2024年底硅料、硅片、电池片、组件产能分别达339万吨、1349GW、1303GW、1156.5GW。2025年预计新增装机270GW至303GW，同比增长约9%-10%。但2026年前景悲观，谭佑儒预测同比或下降19%，中信建投给出最差-29%的预期。
业内预计，即使到2030年，光伏存量产能仍将严重过剩。有企业测算全球年需求约600GW至700GW，对应硅料需求150万至180万吨，不足当前产能一半。资深专家指出，前三次洗牌未伤及根本，本次因内生性产能失衡，影响或将更为深远。
技术迭代加速淘汰进程。有组件企业负责人表示，功率低于640瓦的标准板型（1134mm×2382mm）将被视为落后产能，无法升级的P型及半数N型产线面临淘汰风险。中小企业的差异化产品虽有细分市场空间，但整体生存压力加大。
财务状况分化明显。《财经》分析八家营收超200亿元的A股上市企业发现，2025年上半年除阿特斯外，其余企业毛利率普遍下滑甚至转负。三季度起因硅料、硅片价格回升，个别企业盈利有所恢复。从负债结构看，东方日升短期偿债压力突出，现金短债比仅0.32；通威股份、TCL中环、天合光能长期债务较高；隆基绿能现金储备近500亿元，净负债率为负，财务最为稳健。
参考房地产“三道红线”标准，剔除预收款后资产负债率警戒线为70%。八家企业中仅TCL中环、隆基绿能、阿特斯处于60%-70%区间，其余均高于70%，行业整体处于高杠杆状态。通威股份与晶澳科技自2022年以来资产负债率分别上升22.36个和17.61个百分点。流动比率普遍偏低，东方日升为0.64，速动比率0.52，显著低于健康水平（流动比率＞1.5，速动比率＞0.8）。
多位业内人士认为，光伏作为大宗商品，产能过剩属常态，制造商破产亦属正常现象。伍德麦肯兹报告指出，2025年四季度中国组件价格预计将上涨9%，2026年持续攀升，持续18个月的价格底部已过。价格上涨有助于企业修复盈利，支撑技术研发与升级。
龙头企业共识是从规模扩张转向高质量发展，强化技术创新与全球化布局。海外市场成为主要增长点，尤其亚非拉、中东等新兴市场。但由于海外竞争加剧，出口价格承压，企业呼吁主管部门通过差异化退税等方式遏制低质产品出口，防止“内卷外溢”损害品牌形象。
谭佑儒表示，无需过度担忧海外产能冲击，因多数依赖中国供应链。2020年至2024年，中国光伏组件全球市场占有率从73%升至86%，持续提升。
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