圣桐特医再次向港交所递交IPO招股书。招股书显示，2024年中国特医食品市场渗透率约3%，远低于欧美成熟市场的40%，预计2029年市场规模达531亿元。圣桐特医前身为圣元国际2005年成立的特医食品事业部，专注特医食品开发、生产及销售。2022至2025年上半年，公司收入分别为4.91亿元、6.54亿元、8.34亿元及3.97亿元，同期利润为8388.6万元、1.7亿元、9414.4万元及8853.6万元。

灼识咨询数据显示，以2024年零售额计，圣桐特医在中国特医食品市场本土品牌中居首，在内外资品牌综合排名中位列第四，市场份额6.3%；在婴儿特医食品本土市场品牌中居首，综合排名第三，份额9.5%。截至2025年6月30日，公司拥有333家线下分销商，产品销往700多家医院、产后护理中心及其他医疗机构，并在超16000个零售点销售。

但存货周转天数从2022年的54天增至2024年的155天，两年内增长187%。截至2024年12月31日，公司录得总赤字3.18亿元，流动负债净额4.05亿元。2022—2024年，其流动比率和速动比率均低于1倍，短期偿债压力较大。

2022—2024年，圣桐特医研发支出分别为651.1万元、1081.2万元、1333万元，占营收比例仅为1.3%、1.7%、1.6%。同期，85.5%、88.2%和90.3%的收入来自过敏防治产品，其他产品线收入占比均未超过10%。

行业专家指出，特医食品头部企业研发费用占比普遍达8%—12%，国内行业平均水平2023年已升至6.8%，圣桐特医研发投入明显偏低，可能限制新产品开发，影响长期竞争力。此外，公司在高负债背景下仍实施大额分红，2022至2024年累计派息约3.57亿元，2025年3月再派特别股息约1.1亿元，IPO前累计分红达4.67亿元，相当于同期经调整净利润总额的94%。

专家认为，高负债下大额分红易引发监管与投资者对公司财务治理及持续经营能力的质疑。若无法证明上市后能改善资金流动性，可能面临估值折价或认购不足风险。北京商报记者曾就相关问题尝试联系圣桐特医，但截至发稿未获回应。

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