1月9日，力拓与嘉能可发布公告称，已就双方部分或全部业务的合并进行初步磋商，可能包括全股票合并方式。

双方预期任何交易将通过力拓收购嘉能可的方式完成，并采用法院批准的安排方案。

潜在合并后的企业价值将超2000亿美元（约合1.39万亿元人民币），有望成为全球最大的矿业公司。

当前市值最高的矿企为必和必拓，接近1600亿美元（约合1.11万亿元人民币）。

力拓在公告中表示，无法确定是否会提出收购要约，亦无法确认最终条款。

根据《收购守则》，力拓须在2026年2月5日伦敦时间下午5点前宣布是否推进收购。

这是十年内两家公司第三次启动谈判。此前两次分别发生在2014年和2025年初。

嘉能可成立于20世纪70年代，最初为贸易公司，现为全球最大的大宗商品交易商之一。

力拓是国际四大矿商之一，在35个国家开展业务，拥有逾6万名员工。

此次谈判的核心驱动力是对铜资源的战略布局。

兰格钢铁研究中心主任王国清指出，在高铜价与供应短缺预警背景下，并购成为获取优质铜矿资源的关键路径。

2025年被视为有色金属大年，AI与新能源推动铜进入超级周期。

A股铜金属概念年内涨幅超86%，2026年1月6日LME铜价首次触及每吨13000美元。

2025年8月，力拓新任CEO乔德确立聚焦铁矿石、铜、铝与锂三大核心业务。

嘉能可是全球第五大铜生产商，过去十年大幅拓展铜产业链布局。

其澳大利亚昆士兰北部芒特艾萨矿区为锌铅银铜加工业务核心。

嘉能可CEO Gary Nagle表示计划将公司打造为全球最大铜生产商之一。

2025财年，必和必拓铜产量达201.7万吨，创纪录水平。

嘉能可2025年自有铜产量目标为85万-87.5万吨，力拓预计为86万-87.5万吨。

按最高产量合并计算，二者合计仍比必和必拓少26万吨。

必和必拓拥有智利埃斯康迪达铜矿——号称全球最大铜矿。

该公司正优化该矿增长计划，并推进南澳铜矿扩建及阿根廷比库尼亚项目。

此前必和必拓多次尝试收购英美资源集团未果，扩张受阻。

王国清认为这为力拓与嘉能可创造了“战略窗口期”。

若合并成功，新实体将在全球铜供应链控制力与定价影响力上显著增强。

可能影响铜价长期走势与波动性，并引发行业整合连锁反应。

《澳大利亚矿业》杂志指出，交易或将重塑未来几十年全球矿业格局。

中国是全球最大铜消费国，约70%铜原料依赖进口。

2025年全球精炼铜消费量约2800万吨，中国占比超60%，年需求量约1680万吨。

王国清表示，合并有助于提升供应稳定性，但也可能加剧供应集中风险。

中国企业面临更强话语权对手，铜精矿采购议价难度上升，成本压力加大。

国内头部铜企包括紫金矿业(601899.SH)、洛阳钼业(603993.SH)、江西铜业(600362.SH)、铜陵有色(000630.SZ)。

紫金矿业为全球第四大矿产铜企业，亚洲唯一年产破百万吨企业。

洛阳钼业依托刚果(金)TFM、KFM矿山，2024年跻身全球十大铜矿商。

嘉能可在铁矿石与铝基产品领域亦持有大量资产。

五矿证券数据显示，2023年嘉能可氧化铝/铝贸易量全球第一，达1020万吨，市占率6.85%。

同年铁矿石贸易量7840万吨，市占率2.84%。

2024年11月，嘉能可收购巴西Barcarena Alunorte氧化铝精炼厂3.03%股份。

该厂年产能600万吨，由挪威海德鲁控股。

这些资产可助力力拓拓展铝与铁矿石业务。

力拓正推动几内亚西芒杜铁矿、皮尔巴拉罗兹里奇铁矿等项目投产。

西芒杜项目于2025年11月正式投产，12月首船铁矿石发往中国。

该铁矿储量约40亿吨，为全球已知最大未开发铁矿。

《澳大利亚矿业》评论称，若合并完成，新实体将具备挑战必和必拓的实力，实现乔德所设想的雄心。

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