英伟达2022年3月发布的H100 GPU，其一年期租赁合约价格自2025年10月的每小时1.7美元升至2026年3月的每小时2.35美元，涨幅近40%。该数据来自半导体研究机构SemiAnalysis发布的‘H100一年期租赁合约价格指数’，该指数基于对100多家云服务商、算力买家与卖家的月度直接调查构建。

报告指出，当前按需租用的GPU算力在所有类型中均已售罄；即便价格上涨，已锁定按需实例的客户亦不愿释放资源。研究人员将2026年初GPU算力获取难度类比为预订‘最后一班离开航班’的机票——价格高昂且几乎无余量。部分客户正以每块GPU每小时14美元的价格抢购亚马逊云服务p6-b200竞价实例；部分新兴云服务商已停止提供单节点H100销售；另有H100合同按2—3年前签约原价续签，个别合同期限延至2028年。

尽管架构更先进的Blackwell芯片已投产，但其交付周期延长至6—7个月。市场曾预期Blackwell放量将压降Hopper系列（H100、H200）租赁价格，实际情况却相反：H100需求不仅未减弱，反而在多场景下增强。驱动因素包括原生媒体生成应用（如字节跳动Seedance、谷歌Nano Banana）带来的词元吞吐量激增，以及多智能体工作负载引发的词元消耗抛物线式增长。SemiAnalysis称其自身过去一周即消耗数十亿词元，每百万词元成本约5美元。

算力供应收紧与价格上涨趋势与资本市场情绪存在脱节。CoreWeave、Nebius等新兴云服务商股价处于过去6—12个月低位。市场仍普遍信奉‘终将供给过剩与算力商品化’叙事，而现实是，在激进供给约束下，各类GPU算力资源均维持旺盛需求，性能差异未显著影响采购意愿。

报告提出三个关键观察指标以判断GPU租赁价格走势：一是GB300集群在2026年内逐步放量能否实质性缓解供给紧张；二是当前芯片短缺态势是否进一步恶化；三是AI巨头年度经常性收入（ARR）扩张速度、AI应用普及节奏及词元消耗规模的增长持续性。

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