4月20日，万华化学（600309）披露2025年年报及2026年一季报。公司2026年一季度实现营收540.52亿元，同比增长25.5%；净利润37.18亿元，同比增长20.62%。

2025年全年，公司实现营收2032.35亿元，同比增长11.62%，首次突破2000亿元；净利润125.27亿元，同比下降3.88%。其中，海外收入963.21亿元，同比增长24.16%，占总营收比重升至47.4%；海外营业成本同比增26.34%，海外毛利率为11.5%，同比下降1.53个百分点。

2026年一季度盈利增长主要源于主要产品价格同比上涨及成本端优化。乙烯一期装置原料多元化改造效果显现，叠加3月国际原油价格上涨及全球化工供需格局变化，带动公司主要产品毛利提升。

聚氨酯系列产品中，纯MDI均价较2025年全年均价上涨约8%，TDI均价上涨约17%，聚合MDI价格下降。一季度纯MDI市场均价约20000元/吨，聚合MDI约15500元/吨，TDI约15800元/吨，软泡聚醚约9500元/吨。

石化系列产品价格涨跌互现：山东丙烯均价6981元/吨，同比基本持平；山东MTBE、正丁醇、丙烯酸丁酯、NPG加氢法均价分别同比下跌3.9%、4.87%、4.61%、27.73%；华北丙烯酸、华东苯乙烯、华东乙烯法PVC均价分别同比上涨1.45%、0.25%、2.48%；华东LLDPE膜级均价同比下跌10.35%。

成本端多数原料价格同比下降：纯苯均价6416元/吨，同比下跌13.74%；5000大卡动力煤均价638元/吨，同比微跌0.31%；丙烷CP、丁烷CP、乙烷MB均价分别同比下跌13.92%、13.33%、14.04%；石脑油MOPJ均价720美元/吨，同比上涨9.39%，为唯一上涨的主要原料。

2025年，公司聚氨酯业务收入750.58亿元，同比减少1.04%；石化业务收入842.04亿元，同比增长16.11%，成为营收增长主引擎；精细化学品及新材料系列收入331.89亿元，同比增长17.39%。烟台乙烯二期、蓬莱石化、福建TDI二期等项目于2025年陆续投产。截至2025年末，公司MDI产能380万吨/年、TDI产能147万吨/年；福建MDI技改扩能项目预计2026年第二季度新增70万吨产能，使MDI总产能达450万吨/年。

2025年度，公司拟每股派发现金红利1.25元，合计分红39.13亿元，占净利润比重31.24%。截至4月20日收盘，万华化学股价为87.54元/股，总市值2740亿元。

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