可孚医疗科技股份有限公司于4月27日正式在港启动招股。2023年至2025年，公司营业收入分别为28.54亿元、29.83亿元、33.87亿元；同期净利润为2.53亿元、3.12亿元、3.7亿元，保持稳定增长。

康复辅具类产品为公司核心营收支柱，2025年实现收入11.78亿元，占总营收34.8%。其中，背背佳相关矫姿带产品2024年贡献约5亿元收入，占该品类市场份额27.2%；在背背佳带动下，康复辅具类产品毛利率由2023年的48.4%升至2025年的63.2%，高于公司整体毛利率水平。2025年，矫正及矫姿类产品销量达362.4万件，较2023年增长46.01%，平均售价较2023年翻倍。

公司于2022年4月以1.77亿元收购橡果贸易100%股权及背背佳相关知识产权，随后将品牌重新定位为“体态管理专家”，聚焦科学塑形与健康美学双赛道。截至2025年，背背佳已形成覆盖儿童、女性、男性等多人群的产品矩阵，在淘宝平台旗舰店在售产品数十款，销量区间为数百件至数十万件不等。

外延并购构成可孚医疗主要扩张路径。2021年至今，公司陆续收购吉芮医疗（电动轮椅）、成都益耳（助听器验配）、莱和生物（体外诊断）、纽聆氪医疗（侵入式脑机接口）、力之智能（脑机接口）、上海华舟（压敏胶）、香港喜曼拿（香港市场）等标的。截至2025年底，公司商誉规模达3.69亿元。海外收入占比由2023年的1.7%升至2025年的8.8%。本次港股IPO募集资金的30%拟用于全球拓展。

渠道结构高度依赖线上。2023—2025年，线上销售收入分别为18.27亿元、19.81亿元、21.67亿元，占总营收比重分别为64%、66.4%、64%。为维持线上曝光度，销售及经销开支逐年上升，分别为7.41亿元、9.73亿元、11.58亿元，年复合增长率25%；而该费用在收购背背佳的2022年仅为6.19亿元。

研发投入持续下滑，2023—2025年分别为1.14亿元、9641万元、8728.4万元，连续三年减少；2025年研发费用不足销售费用的十分之一。同期，同梯队企业鱼跃医疗研发投入明显更高。家用医疗器械正加速向智能化、便携化、互联化演进，华为、小米等科技巨头依托传感芯片、AI算法与供应链优势跨界布局远程监测、持续血糖监测及AI健康管理等领域，正在重构消费者对家用医疗设备的技术预期与使用逻辑。

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