近期，多家电力设备企业密集披露国家电网中标项目。5月8日晚，平高电气公告中标国家电网2026年输变电项目第二次变电设备（含电缆）公开招标等项目，公司及子公司、合营公司合计中标约13.27亿元，占其2025年营业收入的10.6%。5月7日晚，许继电气、中国西电分别公告中标金额为12.75亿元和15.83亿元。

界面新闻梳理六家电力设备上市公司2025年年报及2026年一季度季报显示：特变电工2025年营业收入972.27亿元，居首位；国电南瑞为662.29亿元。但特变电工营收同比微降0.57%，许继电气同比下降12.27%。2026年一季度，许继电气归母净利润1.11亿元，同比下降46.5%，为六家中唯一季度净利下滑者。其解释称主因综合毛利率较同期下降4.46个百分点，源于前期中标的智能电表及部分配网产品订单招标价格下降，相关收入于当季确认。

保变电气成为增长最快企业，2025年及2026年一季度归母净利润分别同比增长104.54%和110.39%。其利润增长主要来自主营业务中标订单增加带动营收扩大，以及转让子公司股权带来的收益贡献。

合同负债作为在手订单预收款指标，截至2025年末，国电南瑞与特变电工分别为78.07亿元和75.24亿元，规模居前；平高电气同比增长44.42%，增幅最大；许继电气增长30.61%，位列第二；保变电气同比下降12.31%，是唯一负增长企业。

全球电力设备需求进入由数据中心与人工智能扩张、能源结构转型及电网现代化共同驱动的超级周期。2025年中国电力变压器（约16kVA以上）出口额约440亿元，同比增长超45%。2026年1-2月累计出口约93亿元，同比增长超40%。

从境外收入看，特变电工以126.62亿元居首，国电南瑞60.38亿元次之；保变电气境外收入4.15亿元，同比增长514.62%，增幅最大。中国西电境外收入占比最高，达18.32%。许继电气境外毛利率26.91%，居六家首位且同比提升5.46个百分点。但中国西电、特变电工、保变电气境外毛利率分别下滑至11.96%、15.64%、15.95%，同比下降1.83、2.51、4.96个百分点。中国西电解释称主因部分海外工程项目交付进度不及预期及海运成本上升。平高电气2025年境外毛利率为-13.45%，虽同比回升14.55个百分点，仍为负值，主因国际政治经济形势变化及存量项目推进不及预期，导致人力、施工、管理成本上升。

国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，年均约8000亿元；南方电网2026年计划投资1800亿元。2026年一季度，两大电网合计完成固定资产投资1674.5亿元，其中国家电网超1290亿元，同比增长37%；南方电网384.5亿元，同比增长49.5%。保变电气在2025年度暨2026年一季度业绩说明会透露，当前在手订单中海外订单占比约15%-20%。

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