当前通用行业比较框架存在结构性堵点：第一步行业分类依赖申万或中信等标准，第二步采用“整体法”计算行业数据，两步误差叠加导致结果信噪比不可控，行业真实状态难以判别。

广发策略提出新框架，聚焦两大前提：一是直接观察龙头公司数据替代行业加总，二是依托产业链而非单纯行业分类展开分析，强调产业链和需求侧作为β来源。目标构建“位置→空间→追踪→坐标”的动态监控体系，推动组合构建与管理的系统化。

基于2026年一季报数据，行业“位置”呈现清晰分层。首推三大β方向：AI、储能、海风。AI链覆盖美国及国内，储能链覆盖国内及欧澳，海风链覆盖欧洲及国内，六条细分产业链均处于回升至扩张阶段。

景气策略中，AI链关注利润向上游迁移趋势，铜箔、部分半导体封测设备、光模块2027年盈利尚未被估值透支；储能链自2025年三季度起反转顺畅，类比2025年风电剧本，终端需求高增带动产业链逐级复苏，锂电链中六氟、电解液添加剂溶剂、隔膜、铜箔、锂电设备、锂矿具备供给收缩、产能利用率回升、筹码与估值双低位特征；对欧海风出口链受益海外渗透率提升与更高毛利率，塔桩、铸锻件、电缆为关键出口环节，2027年估值仍有空间。

反转策略聚焦增收不增利行业：户用及工商储于2026年一季度出现利润拐点；风机、半导体前道设备、交换机虽短期受费用、汇兑及低价订单影响，但后三个季度利润预期显著改善。

潜在反转β包括美国工业链与亚非拉采矿链：欧美制造业PMI复苏、一季度对美挖掘机出口增速达24%、美股制造龙头FY2026Q1确认工业及采矿需求回升，工程机械、高空作业平台、矿山机械收入高增，2026Q1利润承压主因汇兑因素，当前估值多处于10–15倍区间。

内需端出现自然企稳初步迹象：A股非金融上市公司ROE在连续下滑16个季度后于2026年一季报首次回升；地产销售在经历四年四月证伪后，2026年5月仍维持韧性；速冻食品、调味品、消费建材等行业收入增速亦于2026Q1迎来拐点。上述信号尚需持续验证，但已构成观察重点。

风险提示包括地缘冲突超预期、流动性宽松程度低于预期、稳增长政策力度不及预期等。

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