宏观经济研究公司TS Lombard经济学家达里奥·珀金斯在最新报告中指出，英伟达当前市场地位与20世纪90年代末的思科存在结构性相似，需警惕预期过度透支风险。

报告回顾称，思科曾因互联网基础设施扩张预期成为华尔街最大赢家之一，但其实际盈利增速长期滞后于股价所隐含的乐观假设；尽管互联网最终深刻重塑全球经济，思科股价仍经历大幅回调。

珀金斯提出：“或许英伟达就是新的思科”，强调即便企业具备强劲盈利能力与战略重要性，若增长节奏无法匹配资本市场高度集中的AI驱动预期，仍将引发投资者失望。

报告数据显示，全球AI资本支出正处爆发期，TS Lombard预计2026年将达到约8000亿美元；其中亚马逊、微软、谷歌母公司Alphabet、Meta Platforms及甲骨文等美国超大规模数据中心运营商，计划在数据中心及相关基础设施投入超7000亿美元。

报告同时援引19世纪40年代英国铁路热潮作为历史参照：该技术虽实质性重塑商业与运输格局，却伴随严重投机、资产价格崩跌及广泛投资者损失。

TS Lombard未直接预测AI相关股票将出现趋势性逆转，而是确认云计算收入、算力需求及数据中心投资仍在加速扩张；但珀金斯强调，当前行业增长高度依赖AI生态内部循环支出，一旦资本开支增速放缓，可持续性将面临检验。

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