2026年上半年，LVMH集团香水与化妆品部门营收为39.14亿欧元，同比下滑4%；营业利润下滑1.9%，有机增长持平，利润率升至10.6%。同期，爱马仕香化部门营收2.33亿欧元，同比下滑4.5%，为集团唯一未实现增长的业务板块。

开云集团则通过出售美妆业务及处置物业，上半年净债务削减47亿欧元。其原美妆子公司Kering Beaute在主业承压尤其是GUCCI表现疲软背景下，运营成本高企，促使集团选择战略退出。

LVMH香化业务自2021年营收达66.08亿欧元、同比增长26%后，连续四年增速放缓，依次为17%、7%、2%、-3%，2026年上半年固定增长-4%。管理层强调分销策略高度谨慎，严控旅游零售等折扣渠道，拒绝促销与降价以维护品牌资产。

Dior与娇兰仍具品牌壁垒，香氛品类表现优于其他化妆品；LV美妆于2026年7月推出售价780元唇线笔及近3000元卷笔刀，上市一周年未披露详细销售数据，市场反响冷淡。

爱马仕2020年进入美妆领域，初期增速迅猛，2021年同比增长47%，但2025年已转为-8%，2026年上半年再降4.5%。其按年拓展品类策略未实现破圈，自营渠道虽保持正增长，但全品类扩张未能吸引新层级消费者。天猫旗舰店中香水、眼影、粉底液标价约1000元，唇膏600元，价格对标香奈儿等品牌，但产品竞争力与口碑处于相对弱势。

贝恩咨询《全球奢侈品市场研究报告》指出，在皮革与服饰负增长环境下，高端美妆个护品类显现更强韧性，中国市场实现4%-7%逆势复苏；但报告同时强调，仅靠品牌光环加价难获理性消费者认同，须在产品功效与价格间寻求平衡。

欧莱雅2026年上半年销售额237.76亿欧元，同店销售增速6.5%，四大事业部与所有区域均增长，营业利润率创历史同期新高；高端市场销售额增长5.1%，为行业均值两倍，香氛品类实现双位数增长。2025年收购开云美妆业务后，欧莱雅强化了高端美妆专业运营形象。

行业共识趋于明确：高端美妆核心优势在于规模效应、供应链深度、研发科技及零售渠道控制力，而非单纯品牌溢价。开云的战略撤退凸显专业化分工逻辑——时尚归时尚，美妆归美妆。

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