中信证券研究团队表示，2025年下半年将是中国房地产行业的剧变时刻。此次变革程度仅次于1998年房改，传统粗放式住宅开发模式已不可持续，行业需求转向改善型置业，政策也从鼓励供给放量转向支持供给提质。预计房地产开发投资将持续下降，但房价对消费的拖累可能减弱，区域土地财政收入或进一步分化。同时，企业面临住宅去化困难与经营性不动产投融管退环境有利的双重局面，行业或将进入模式创新阶段。新模式下，企业需洞察消费者偏好并提升运营能力。风险方面，部分企业可能因不良资产负担或轻资产运营能力不足而面临挑战。投资策略上，建议聚焦企业能力和资源积累。

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