招商宏观报告显示，在无反内卷情况下，全球库存周期和油价将推动PPI回升。作为全球最大生产国，中国PPI同比受全球库存周期显著影响。受美欧财政扩张带动，预计明年第二季度全球将进入被动去库存阶段，第三季度进入主动补库存阶段。从基数效应看，明年二季度起油价对国内PPI或将至少实现零贡献，甚至可能转为正贡献。报告指出，国内PPI同比大概率已于今年6月至7月触底，但转正预计要到明年中后期，该变化尚不足以影响当前市场风格。

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