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新规将至、严格监管 支付下半场拼什么

全国两会期间,强化支付机构与金融科技监管的议题依旧是关注的重点。

其中,针对支付体系发展存在的问题,全国政协委员、人民银行杭州中心支行行长殷兴山提出要加快推动出台《非银行支付机构条例》,强化对大型支付机构的监管,推动支付回归本源;中国银联原董事长葛华勇则建议要进一步强化国内转接清算市场的有效监管。

1月,人行发布《非银行支付机构条例(征求意见稿)》,提高了机构准入门槛,强调股东资质审核标准,并对支付机构分类及反垄断做出更新的较为明确的规定;3月1日实行的《非银行支付机构客户备付金存管办法》,则进一步细化了备付金监管职责。

可见,强化对支付机构的“穿透式”监管日趋常态化,在此背景下,无论是账户侧的支付宝、微信,还是收单侧的银联商务、拉卡拉等机构,都要在支付业务合规发展基础上,推动各项增值业务的价值回归,满足当前数字化赋能实体经济的需求。

巨变之中的支付业

过去几年,支付机构经历了爆发式增长。据前瞻产业研究院数据,国内第三方支付规模由2013年的13万亿元增至2019年300万亿元。快速发展带来的资金安全隐患频发,推动了各项监管条例的出台和实施。

一方面,备付金集中存管、规范存管银行职责及资金划转范围和方式,使得机构资金流转更为透明,依托备付金利息存活的中小机构被进一步出清;头部机构优势仍然显著,转而积极寻求新的业绩突破点,如收单侧机构拉卡拉等推出系列SaaS产品,满足不同规模商户线上线下经营以及场景化资金结算等需求。

另一方面,非银支付条例征求意见稿的出台,将支付业务重新划分为储值账户运营业务和支付交易处理业务,按照行业发展的实际情况,将账户侧机构和收单侧机构进行了较为清晰的区分,并提出按业务类型分拆支付机构、非银支付机构不得从事授信等超范围业务,在2015年《非银行支付机构网络支付业务管理办法》基础上新增反垄断监管措施,使得外界对巨头的业务是否会被分拆也有颇多猜测。

当前,蚂蚁上市搁浅后仍有诸多未知数,京东数科也已经延缓上市。但与此同时,部分头部机构也在加速上市步伐,以扩展融资平台,增强竞争力。“银联商务”有望成为继拉卡拉之后第二家在A股上市的支付机构,连连支付母公司连连数字也拟在科创板上市。A股市场的支付板块仍会越发热闹。

已经上市近两年的拉卡拉2月底发布年度业绩快报显示,2020年实现营业收入55.57亿元,同比增长13%;归属上市公司股东的净利润为9.35亿元,同比增长16%。拉卡拉体量高于港股上市的移卡,但目前市值不及后者。有业内人士分析,随着A股抱团股开始瓦解,像拉卡拉这种估值暂时不高但业绩较好的个股将受到更多关注,近期美国女股神 Catherine Wood创立的方舟投资管理公司(ARK Investment Management)参与调研拉卡拉,似乎也代表了一种积极的信号。ARK基金曾因重仓特斯拉而一战封神,其还重仓持有美国移动支付巨头Square。

靠增值服务赢取未来

支付业务收入来源主要是手续费。两会期间,有代表针对微信向商户收0.6%的服务费提出异议。实际上,国内的支付服务费率远低于国际水平,且还是银行拿大头,而国际支付巨头PayPal向商户收取的服务费达到了2.9%-4%,是国内支付机构的数倍。所以,支付业务之外,国内机构往往通过增值服务来实现业绩的可持续增长。

目前,支付机构提供的增值业务对象,主要集中在商户端,这也是在产业互联网时代被广泛看好的市场,且尚未有巨头垄断。SaaS服务是大部分机构选择的增值服务类别。SaaS本身作为一种软件布局的模型,便于商户连网接入,以提升日常经营效率,这类服务与当前监管要求回归支付本质、赋能实体的基调相符。

支付机构们也根据自身条件做了不同的尝试。比如,拉卡拉主要以“支付+”模式的SaaS 产品为主,包括云小店、汇管店、收款码、云收单等 SaaS 产品,不仅覆盖了中小微商户,还通过子公司御风科技为中小银行提供一站式的收单解决方案;移卡在餐饮领域推出的智掌柜等 SaaS 产品发展迅速;随行付以“支付+营销”为战略核心,提供经营场景互联网解决方案和营销工具等。

那么SaaS产品的变现能力如何呢?目前就上市公司公开数据来看,拉卡拉在2020年的商户经营收入为6.33亿元,同比增长43%,营收占比14%,而移卡2020上半年增值业务也发展迅速占总营收18%。据安信证券分析,拉卡拉、移卡SaaS等产品可实现功能多,在满足客服不同需求上具有较大竞争力,而以SaaS服务为代表的增值服务也将是未来行业发展的重点方向。

随着行业监管体系的更新和完善,业务分类愈发清晰和科学,监管套利现象逐步减少,支付机构将在合规开展支付业务基础上,从商户对数字化、智能化产品的需求出发,发展增值业务,真正提升其经营效能,这将成为未来支付机构提升其估值的动力所在。

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