2025年初，A股上市公司披露了2024年全年财报。通过总结归纳，形成了对市场现状的全面理解。

总体来看，A股年报季喜忧参半。喜的是市场整体估值水平得到修复，经营清库存力度加大，多数企业保持基本薪酬待遇和规模水平。忧的是营收和利润持续下滑，经营压力逐步放大。

A股整体估值已回归十年均值水平。上证指数现指与均值比为1.05，深证成指现值与均值比率为1.01。市盈率方面，上证指数成分股PE-ttm约为13.87，深证成指约为37.31。

从行业看，电子、有色金属、机械设备等属于业绩估值双增；地产、建筑装饰则因基本面恶化导致估值被动上升；汽车、通信等行业估值较低，具备增长潜力。

收入侧显示A股正处去库存周期尾声。营业收入录得62.6万亿，同比下降1%，近30年首次出现经营性下滑。归母净利润连续两年负增长，降幅达-15.4%。资产减值损失创新高，主要集中在地产和光伏设备行业。

营运指标显示库存周转率提升但经营性收益下滑，应收账款周转率明显下降，净营业周期抬升至疫情以来高点。

分行业看，电子、汽车与文旅表现突出，而地产相关行业萎缩严重。利润端仅11个行业正增长，房地产亏损扩大，电力设备受光伏同质化竞争拖累。

成本侧显示对外节流为主旋律。销售费率增速放缓，管理费用持续增长，研发费用创历史新高，资本开支显著下降。

经营侧压力增大但风险可控。整体负债率略有上升，现金流水平虽有下滑但仍处于高位。分红金额突破2.35万亿，创近20年新高。员工规模维持稳定，平均薪酬达20.65万元。

总结而言，A股正处于旧周期尾声，但新叙事尚未明朗。估值回归均线水平，汽车、通信行业估值较低。市场信心恢复，等待新周期到来。

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