5月16日，高瓴旗下HHLR Advisors公布了2025年一季度美股持仓数据。数据显示，HHLR一季度新进和增持近20只股票，总持仓市值从上季度末的28.87亿美元增至35.39亿美元，增幅接近23%。

截至2025年一季度末，HHLR前十大重仓股为拼多多、阿里巴巴、富途控股、百济神州、网易、贝壳、传奇生物、京东、唯品会和WNS HLDGS LTD，其中中概股占据9席。

一季度期间，HHLR加大了对中国资产的配置，新进买入亚朵集团、华住集团、百度、理想汽车、BOSS直聘、亿咖通科技等10家公司。从持仓占比来看，百胜中国、理想汽车、百度、BOSS直聘和华住等公司的持仓比例较大。截至5月14日，HHLR新进的玉柴国际涨幅达到80%，BOSS直聘上涨34%，理想汽车上涨20%。

HHLR还增持了富途控股、拼多多、网易、贝壳、京东、携程和中通快递等8家公司。截至5月14日，富途控股今年涨幅达40%，拼多多上涨23%，网易上涨22%。同时，HHLR对阿里巴巴、百济神州等公司进行了减持，可能与基金到期退出有关。

此外，景林资产管理香港有限公司近期也提交了截至2025年一季度末的美股持仓数据。其持仓总市值为32.28亿美元，较去年底有所增加。景林香港公司在一季度新进了阿里巴巴、禾赛科技等公司，加仓脸书母公司Meta、贝壳、台积电和新东方等，减持谷歌、微软、Sea和好未来，清仓英伟达、亚马逊和VISA等。

截至2025年一季度末，景林香港公司的前十大重仓股包括Meta、拼多多、网易、满帮集团、台积电、富途控股、苹果、中通快递、奇富科技和贝壳，合计持股市值为27.84亿美元，占其美股持仓总市值的86.24%，持股集中度有所上升。

两家私募基金的持仓市值上升主要受益于中概股的价值重估。2025年以来，DeepSeek的出现引发全球资本对中国科技股价值的重新评估，纳斯达克中国金龙指数在一季度期间上涨了13.33%。

汇丰中国研究指出，市场长期将中国头部互联网科技公司视为电商消费或公用事业股，并按传统行业定价。随着以DeepSeek为代表的AI大语言模型快速发展，市场对这些科技公司的估值体系正在重塑。

中泰证券认为，DeepSeek的技术突破不仅改变了国内AI产业技术路线图，还重新定义了资本市场对中国科技资产的估值逻辑。过去十年，国内科技资产估值被“依附型创新”主导，自主创新技术存在明显折价。如今，随着基础模型实现关键技术自主可控，中国AI企业逐步从依赖国外平台转向主导底层能力，资本市场开始基于其自主技术能力进行重新评估。

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