这一轮白酒行业调整的核心不仅是库存问题，还包括经济趋势、消费迁移及产业发展方向等多方面因素。

资本派认为，2016年起白酒行业逐步复苏，高端化成为主线。然而，近年白酒消费能力下降，导致产能和库存积压，形成恶性循环。如果仅考虑库存因素，预计到2026年左右可能迎来周期反转。

行业数据显示，2024年中国规模以上白酒企业总产量同比下降1.8%，但销售收入增长5.3%，利润总额增长7.76%。部分券商和白酒上市公司认为，行业即将走出调整期。

市场派则持悲观态度，认为本轮调整的烈度可能超过2013年的行业低谷。据统计，多家白酒企业经销商数量大幅减少，合计达4000多家。若加上非上市公司和次级分销商，退场规模将更加庞大。

白酒经销商的大规模退出表明，行业调整正在深入，可能尚未达到讨论周期反转的阶段。2024年，白酒上市公司出现显著分化，头部企业和二线品牌均面临业绩压力。

2025年第一季度，山西汾酒、古井贡酒等此前的增长先锋也出现增速下滑。贵州茅台的海外扩张成为关键变量，其持续性仍需观察。

当前，白酒行业的核心驱动力正发生转变，从“品牌时代”过渡至“消费时代”。市场重心转向直接争夺消费者心智，“少喝点、喝好点”的趋势推动高品质、定价合理的白酒更受青睐。

市场结构逐渐从金字塔型向哑铃型转变，次高端和大众市场成为主要增长点。山西汾酒凭借青花汾酒和玻汾保持较高增速，而顺鑫农业旗下的牛栏山因错过高端化时机面临尴尬局面。

商务局消费下降，民间宴席场景成为竞争焦点。白酒厂商推出专供宴席市场的产品，并强调BC联动模式，通过品牌直接触达终端消费者。

开瓶率成为考核重点，推动终端消费以消化社会库存。部分白酒企业已开始控制出货量，调整运作模式以适应新趋势。

与2013年的快速调整相比，本轮行业变化更为缓慢。尽管已持续两三年时间，但从整体状况来看，拐点可能仍未到来。

免责声明：本文内容由开放的智能模型自动生成，仅供参考。