尽管被热议为“三年亏损12亿”，母婴护理品牌圣贝拉却以47.1%的年复合增长率快速增长（2021-2023年收入计）。这一矛盾现象的背后，实则是对会计准则和商业模式的误读。

市场热议的“亏损”，源于会计准则对长期资产摊销、股权激励等非现金支出的放大效应。按经调整后的非国际财务报告准则（Non-IFRS）口径计算，2023年圣贝拉实现经调整净利润2077万元，2024年上半年持续盈利，经调整净利润较同期增加122.4%至1715万元。

圣贝拉的真实成本流向显示，其主要投入集中在人力成本（1.22亿元）、高端物业租赁（1亿元）、新零售产品开发（0.42亿元）及系统智能化研发。这些投入并非用于营销，而是聚焦于服务体验优化和管理效能提升。

作为一家多品牌矩阵的集团化企业，圣贝拉不仅运营旗舰品牌“圣贝拉母婴护理中心”，还推出质价比品牌“baby bella小贝拉”和心理疗愈品牌“Bella ISLA艾屿”。通过场景化服务与产品分层设计，精准覆盖不同消费群体需求。

圣贝拉在新零售领域的布局包括收购广禾堂、S-bra等品牌，并推动其向在线渠道转型。数据显示，广禾堂线上订单数量从2021年的2355单增至2024年的74837单，订单均价从621元升至860元，毛利率由13.7%提升至63.3%。

技术层面，圣贝拉自主研发了一套行业服务SaaS和护理服务平台，用于标准化管理及服务质量提升。同时探索AI技术在护理服务中的应用，计划未来通过SaaS平台向其他月子中心输出技术能力。

圣贝拉的业务模式已从传统月子中心扩展至覆盖全生命周期的家庭护理生态，包括孕产营养、产后康复及儿童成长等领域。通过纵向深挖，将单一产后服务延伸为覆盖20年健康档案的综合服务体系。

根据沙利文数据，中国月子中心市场规模预计2030年达1176亿元，2024年至2030年复合增长率24%，市场渗透率仅5.5%。圣贝拉凭借差异化策略，在蓝海市场中占据领先地位，2024年上半年收入已超越2023年排名第一的竞争对手。

业内人士认为，圣贝拉的“亏损”实际上是为服务品质的投入和长线发展投资。其商业模式体现了新消费时代对专业价值的认可，而不仅仅是奢华标签的追求。

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