近年来，随着汽车保有量增长，轮胎市场需求扩大。2022年全球主要轮胎消费市场集中在亚洲、北美、中欧和西欧，占据八成市场份额。

轮胎按用途分为公路用和非公路用轮胎，后者主要用于大型农场、露天和地下采矿场等特殊领域。我国是全球主要轮胎生产国，产量占全球近一半，其中60%出口。

非公路用轮胎因应用路况复杂，供给集中于国际巨头企业。全钢巨胎技术壁垒高，米其林、普利司通、固特异长期占据较大市场份额。

近期，海安橡胶集团股份公司计划在深交所上市，保荐人为国泰海通证券。公司主营巨型全钢工程机械子午线轮胎的研发、生产和销售，并开展矿用轮胎运营管理业务。

海安橡胶成立于2005年，位于福建省莆田市。截至2024年末，公司员工总数为1629人，其中生产人员占比64.70%。朱晖为实际控制人，直接与间接持股合计47.82%。

本次IPO拟募资约29.52亿元，用于扩产及技改升级项目、研发中心建设及补充流动资金。2021年和2022年，公司现金分红分别为4184.4万元和9763.6万元。

全钢巨胎承载量大，要求刚性大、耐切割等特性。2024年，海安橡胶全钢巨胎销售业务营收占比74.01%，矿用轮胎运营管理业务占比25.99%。

报告期内，直接材料及轮胎消耗成本占主营业务成本比例分别为75.83%、75.32%、72.64%。主要客户包括乌拉尔矿业冶金公司、紫金矿业、徐工机械等。

境外销售收入占比超65%，其中俄罗斯收入占比分别为34.38%、49.58%、44.16%。应收账款账面价值逐年上升，分别约3.42亿元、4.18亿元、6.25亿元。

2022年至2024年，公司营业收入分别约15.08亿元、22.51亿元、23亿元，净利润分别约3.54亿元、6.54亿元、6.79亿元。2025年1-3月，营业收入同比下滑9.62%，净利润同比增长12.72%。

报告期内，主营业务毛利率分别为39.65%、47.63%、48.71%，高于同行均值。研发费用率分别为3.39%、3.48%、3.03%，略低于行业平均水平。

全钢巨胎行业技术壁垒高，未来市场竞争将增强，公司面临技术人才流失风险。整体而言，公司业绩呈增长趋势，但境外收入占比高、应收账款上升等问题值得关注。

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