6月4日盘后，万泰生物公告称，其申报的9价HPV疫苗在国内获批，引发市场关注。

该疫苗为国产首款，打破国外产品十余年的市场垄断。新产品有望带来业绩增量，改善近年来营收和利润持续下滑的局面。

2022年至2024年，公司实现营收分别为111.85亿元、55.11亿元和22.45亿元；归母净利润分别为47.36亿元、12.48亿元和1.06亿元。2025年第一季度，营收4.01亿元，同比下降46.76%；归母净利润-0.53亿元，同比降幅达141.98%。

此前，万泰生物二价HPV疫苗“馨可宁”于2019年底获批，凭借价格优势销量增长迅速，带动2020-2022年业绩上升。但随着竞争加剧及默沙东九价苗扩龄，二价苗市场价格从300元降至86元/支，拖累2024年疫苗板块营收下滑84.69%，毛利率下降21.17个百分点。

九价HPV疫苗预防类型更多，保护效力更强，目前国内市场仅有默沙东供应。万泰生物九价苗获批后，可能快速抢占一定市场份额，并对2025年业绩形成提振。

然而，中长期来看，国产九价HPV疫苗竞争格局复杂。据预测，万泰九价苗终端售价或在700元左右，若乐观估计能抢夺默沙东一半市场份额，则销售量可达1500万支左右。结合净利率水平测算，九价苗有望拉动万泰利润回到约39亿元。

按2022年PE水平24倍计算，九价苗销售情况下，万泰市值有望达到936亿元。但当前市值已基本反映利好，未来股价涨幅有限。此外，沃森生物、康乐卫士等企业九价苗均处于临床后期，预计2026年起陆续上市，可能导致价格战重演。

综上，万泰生物九价HPV疫苗虽可短期提振业绩，但在国产竞品增多、潜在价格战风险下，难以成为长期增长引擎。

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