历经多次IPO折戟后，在线音频巨头喜马拉雅被腾讯音乐以12.6亿美元现金加部分股票收购，成为腾讯音乐全资子公司，保持品牌与运营独立。

在线音频行业虽被视为“耳朵经济”的重要组成部分，但近年来面临增长放缓、变现压力等问题。数据显示，截至2024年12月，中国网络音频用户规模为3.35亿人，同比仅增长1%，行业渗透率仅为30.3%。

尽管“耳朵经济”潜力巨大，但在长短视频领域用户增长通常是在高渗透率后放缓的情况下，在线音频用户渗透率仅为22.7%，远低于短视频的75.4%，却已提前遭遇增长瓶颈。

喜马拉雅作为行业龙头，占据约25%市场份额，但其盈利模式仍存挑战。2021-2023年间，营收增速从43.7%降至1.69%，核心订阅收入增长迟缓，付费率仅为5.3%，远低于爱奇艺和腾讯音乐。

腾讯音乐通过此次收购补全长音频短板，触达喜马拉雅数亿用户，拓展音频内容生态。目前，腾讯音乐旗下拥有QQ音乐、酷狗音乐等产品，2024年在线音乐服务收入达217.4亿元，付费用户超1.2亿。

然而，面对短视频冲击及新增用户获取成本上升，腾讯音乐同样面临增长瓶颈。未来，双方将重点探索音频场景化应用，如汽车、智能家居等领域，寻找新增量空间。

这场并购标志着在线音频行业进入大平台整合时代，能否突破行业天花板取决于整合深度与商业化创新能力。

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