近年来，中国居民存款增长经历了显著趋势性变化，反映了不同宏观环境下财富配置偏好的变迁。

2018年起，居民存款进入高增长阶段，年新增量逐年攀升。2018至2022年间，新增存款分别达7.2万亿、9.7万亿、11.3万亿、9.9万亿和17.8万亿元。然而，自2023年起，增速开始回落，2024年新增存款降至14.3万亿元，不到2022年的80%。

这一变化并非由整体货币量决定，而是与居民财富内部结构调整密切相关。2018年前后，房地产行业迎来拐点，居民对房价上涨预期减弱，资金更多流向金融资产。同时，资管产品收益率下降及风险上升，加之存款利率长期稳定，促使资金向存款端转移。

2023年后，随着存款利率频繁下调，居民存款重新“搬家”。以5年期定期存款为例，2022年9月至2025年5月，利率累计下调135bp，而短端市场利率降幅有限，形成新的利率扭曲。在此背景下，居民资金逐步流向低风险的银行理财产品、货币基金等资管产品。

根据住户部门资金流量表，2023年开始，居民金融交易中投资资管产品的比例回升，但反弹力度有限，存款类配置占比仍维持在70%左右高位。这表明尽管存款利率下行，大部分居民对“保本”需求依然强烈。

具体来看，2024年货币型基金规模增长2.3万亿元，同比增速达21%；银行理财产品规模增长3.15万亿元，同比增长11.8%，其中固定收益类产品占比达97.3%。此外，保险行业及信托市场也展现出增长势头。

展望未来，住户存款向多元化资管产品迁移或成大趋势。预计存款降息速度可能快于银行间市场降息速度，居民配置货币基金、类货币金融产品的比例或将提升。

整体上，在稳经济、稳物价、稳预期目标下，货币政策将继续调整存款利率，保障银行稳健经营能力。同时需注意，政策变化节奏复杂性可能超出预期。

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