转债指数突破历史高位，截至7月8日，较年初上行8.28%，加权平均收盘价达124.00元（为2020年以来93%分位数），中位数为125.78元（同样为93%分位数）。低价转债（价格低于110元）数量占比下降至3.63%，绝对价格升至极值水平。

当前转债市场面临供需压力，且存在理论价格上限。尽管权益市场整体正向，但转债估值层面受到压制，平均平价为94.72元，平均转股溢价率达44.46%。在不同权益市场走势假设下：若继续上行，银行、券商转债将赎回退出，市场规模收缩，指数仍有空间但受限；若震荡运行，可能出现高位收益确认的卖出行为；若下探，高价转债将承受估值压缩压力。

短期内权益市场或横盘整固，转债投资应聚焦结构性机会，策略以相对低价和不强赎为主。股指短期仍有空间，但结构变化成为重点。

当前择券面临三大困境：一是低价转债稀缺，失去价格保护；二是权益市场处于阶段性高位；三是转债估值与价格呈现双高特征。应对策略包括：①业绩支撑方向，如电子、半导体行业转债；②关注不强赎标的，形成高价溢价率；③寻找价格或估值洼地，作为底仓替代方案。

风险提示包括理财赎回风险、转股溢价率压缩风险及正股表现不及预期风险。

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