MongoDB股价在8月26日至28日期间从214美元飙升至320美元，涨幅近50%。这一波动并非偶然，而是公司Atlas云业务与AI功能推动的市场回应。

此前，AI应用赛道面临多重质疑。8月7日GPT-5发布后，业界出现“模型跑太快、应用跟不上”的讨论；8月19日香橼做空Palantir引发恐慌；OpenAI CEO奥尔特曼直言AI市场存在泡沫；MIT报告指出，95%企业的生成式AI投资未见回报，仅5%试点实现盈利。

在此背景下，AI应用板块估值持续承压。然而，MongoDB等企业陆续公布的超预期财报打破了“AI无用论”的质疑。

MongoDB的表现堪称“教科书级反弹”。其Atlas平台在多模态数据存储上的优势，使其成为企业构建AI应用时的重要“数据底座”。自2025年4月以来，格隆汇研究院持续关注其技术迭代与市场反馈，并在6月判断布局时机成熟，随后该股累计涨幅超过60%。

从26财年Q2财报来看，MongoDB展现出扎实的增长质量：

营收方面，总营收达5.914亿美元（同比+24%），超出市场预期近4000万美元。Atlas云数据库收入同比大涨29%，占总营收比重攀升至74%。订阅收入达5.724亿美元（同比+23%），其中Atlas订阅占比76.5%。服务收入1900万美元（同比+33%）。

盈利与现金流方面，非GAAP经营收入达8680万美元（利润率14.7%，同比提升3.2个百分点），自由现金流6990万美元（同比+15%），连续6个季度为正。现金储备达23亿美元，为后续投入储备充足资金。

客户方面，Q2新增2800家付费客户，累计突破5.99万家。ACV超10万美元的大客户数量同比增加28%，ARPU提升至3.2万美元（同比+2%）。Atlas+AI功能套餐的渗透率达22%，同比提升7个百分点。整体续约率96%，大客户续约率98%。

MongoDB的AI功能已实现真实收入转化。Atlas向量搜索已服务超2500家AI客户，带来显著业务价值：电商客户推荐准确率提升35%，金融客户欺诈识别效率加快40%。AI相关收入占Atlas总收入的15%，且多模态数据支持能力增强。

未来增长方面，公司上调FY2026指引：调整后EPS从2.94-3.12美元上调至3.64-3.73美元，总收入从22.50-22.90亿美元上调至23.40-23.60亿美元。非GAAP经营利润率维持14%-15%，同比增长2.5-3.5个百分点。

尽管增长态势良好，MongoDB仍面临区域与客户分层不均衡的问题。亚太市场增速仅16%（中国市场增速9%），中小企业市场增速14%（受云厂商低价套餐挤压）。此外，亚马逊Aurora和微软Azure Cosmos DB的竞争压力初现。

估值方面，以FY2026收入中值23.5亿美元计算，当前PS约12倍，低于行业均值20倍。前瞻2028财年，预期收入32-35亿美元，自由现金流约8亿美元。按自由现金流×25-30倍和收入×8倍PS测算，合理市值区间为200亿-280亿美元。

格隆汇研究院持续跟踪MongoDB的AI客户增长、套餐渗透率及客户加单趋势。未来若AI客户突破4000家，有望推动市值向280亿美元上限靠近。

免责声明：本文内容由开放的智能模型自动生成，仅供参考。