8月18日，上证指数盘中越过3745点，突破2021年9月13日的高点，刷新近十年以来新高。A股市值总和突破100万亿元，创历史新高，这也是A股历史上首次突破100万亿元大关。

8月22日，沪指站上3800点。截至收盘，上证指数上涨1.45%、收于3825.76点，创业板指涨3.36%。全市场超2800只个股上涨，沪深两市成交额超2.55万亿元。

进入2025年，上证指数从年初至今（8月22日）上涨了14.14%，叠加2024年12.67%的涨幅，一举突破2021年“牛市”的高点。但41.6%的个股相比2021年“牛市”峰值仍下跌，同期万得全A指数仅上涨2.39%。

自上一轮高点至本轮上证指数重返3800点，主要是少数权重蓝筹板块支撑，市场并未形成普涨行情。银行保险、高股息板块等少数权重股上涨的同时，大量题材股和成长股却在下跌。

随着A股扩容，上市公司数量已达5426家，在没有大规模外部资金进入股市的情况下，普涨行情难以再现，更多的是市场热点在不同板块和概念之间快速轮动。

2025年初至今（8月22日），中证2000上涨33.13%，是主要指数中涨幅最大的，而上证50与沪深300涨幅分别仅为9.08%和11.26%。2024年，上证50、沪深300与上证指数的涨幅均超过10%，中证1000涨1.2%，中证2000下跌2.14%。

上证指数在2024年和2025年初至今的涨幅相差不大，但2024年主要由上证50和沪深300这类大市值股票拉动，2025年涨幅则主要由小市值股票拉动，行情结构性特征明显。

从2024年初至今，上证指数、上证50、沪深300和创业板指的涨幅均超20%。但是，在同一时间段，近30%的股票是下跌的，有25%的股票跌幅超过2%。

拉长至2022年初，由于2022年、2023年大幅下跌，大部分指数仍为负收益。上证50、沪深300、科创50下跌超10%，创业板指下跌近20%，而中证500、中证1000均有近8%的跌幅，只有中证2000上涨17.21%。

与2022年初相比，上证指数小幅上涨5.11%，同期只有56.24%的股票是上涨的，近一半股票下跌，收益率中位数为7.90%，四分之一的股票跌幅超21.74%。

当行情启动时，多数投资者仍在观望，等到热点板块放量上涨后才“追涨”，结果容易被套。2024年“9·24”行情中，万得全A上涨35%，但若投资者在10月9日冲进股市，至今24.4%的股票下跌。

本轮上证指数重回3800点，主要靠大盘权重股（如银行、保险、高股息板块）拉升。银行、保险、家用电器分别上涨23.54%、14.01%、10.20%。医药生物、基础化工、电力设备分别下跌19.86%、19.71%、35.30%。

在上证指数成分股中，银行股33家占权重18.51%，而医药生物、公用事业、电力设备和基础生物四个行业权重之和与银行一个行业相差无几，但个股数量为593家。

以当前权重计算，银行上涨23.54%带动上证指数上涨4.36%，而医药生物、公用事业、电力设备和基础生物四个行业的下跌仅给上证指数带来3.64%的跌幅，综合效应是0.72%的涨幅。

根据Wind数据，2021年成立的724只股票型公募基金中，截至8月22日，最新净值在1.0以上的307只，在0.9与1.0之间的有103只，在0.8与0.9之间的有98只，0.8以下的有216只。

上证指数创十年新高，在上一轮牛市发行的公募产品中，还有58%未解套，更有30%跌幅超过20%。净值最小值是0.3348，即该产品亏损三分之二。

万得股票型基金总指数在8月22日收于10603.49点，与2021年初持平，与2021年9月中旬的峰值相比下跌4%。包含分红配股在内，整个股票型基金板块尚未从上一轮牛市的顶点解套。

市场结构性特征显著，热点主要集中在特定板块，板块轮动较快，资金会在人工智能、算力、应用、国产替代、科技、制造、消费等不同细分领域和大板块之间切换。

建议投资者采用“成长进攻+价值防御”相结合的策略，分散投资和控制仓位。对于大多数普通投资者而言，可通过行业ETF或主题基金参与看好的投资方向，以分散个股风险。

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